中航证券-医药生物行业周报：基金持仓环比改善，布局低估值和高景气板块-220513

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投资要点：本期行情回顾本期（4.30–5.13）上证综指收于3084.28，上涨1.22%；沪深300指数收于3988.60，下跌0.69%；中小100收于7624.95，上涨0.15%；本期申万医药生物行业指数收于9111.49，上涨4.27%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第9位。

7个二级板块中，中药、医药商业、化学制剂、生物制品、原料药、医疗器械跑赢上证综指、沪深300和中小100。

重要资讯发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》国家发展改革委5月10日印发《“十四五”生物经济发展规划》。

这也是我国出台的首部生物经济五年规划。

《规划》指明了四大重点发展领域：生物医药、生物农业、生物质替代应用、生物安全。

其中在生物医药方面，顺应“以治病为中心”转向“以健康为中心”的新趋势，发展面向人民生命健康的生物医药，满足人民群众对生命健康更有保障的新期待。

中国国家药监局：促进药品监管数字化转型升级中国国家药品监督管理局近日印发《药品监管网络安全与信息化建设“十四五”规划》。

在介绍各项重点任务时，《规划》提出，实现业务系统的全面云化部署，筑牢“物联、数联、智联”药品智慧监管数字底座，促进药品监管数字化转型升级。

FDA批准礼来口服JAK抑制剂Olumiant用于COVID-19住院患者据5月12日消息，日前，美国食品和药物管理局（FDA）已批准礼来公司和Incyte合作的Olumiant（中文商品名：艾乐明，通用名：baricitinib，巴瑞替尼）用于COVID-19住院患者，该疗法只需每天一次口服给药。

Olumiant是美国FDA批准的第一个Janus激酶（JAK）抑制剂，可用于治疗需要补充氧气、体外膜氧（ECMO）或使用呼吸机的COVID-19住院患者。

核心观点本期申万医药生物行业指数收于9111.49，上涨4.27%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第9位。

7个二级板块中，中药、医药商业、化学制剂、生物制品、原料药、医疗器械跑赢上证综指、沪深300和中小100。

疫情方面，本周全球奥密克戎疫情比较稳定，目前的每日新增病例数量在40万人左右。

我国上海疫情形势得到有效控制，单日新增病例下降到500例以下。

动态清零和常态化核酸检测政策推进催化检测需求。

治疗方面，新冠口服药仍然是最终攻克疫情的有效途径，值得继续关注。

疫苗接种方面，疫苗接种稳步推进，截至2022年5月13日，我国累计报告接种新冠病毒疫苗33.59亿剂次。

消息方面，5月10日，国家发展改革委印发《“十四五”生物经济发展规划》，这是我国出台的首部生物经济五年规划。

《规划》指明了四大重点发展领域：生物医药、生物农业、生物质替代应用以及生物安全。

在生物医药方面，规划针对围绕人口老龄化趋势以及健康中国发展战略，提出了药品、疫苗、先进诊疗技术和装备、生物医用材料、精准医疗、检验检测及生物康养等重点发展方向，并特别强调了原始创新能力的提升。

具体来看，将从预防、诊断、治疗三个层次，推动医疗健康产业的发展，利好的领域包括：疾病早期筛查、疫苗；抗体药物、重组蛋白、多肽、细胞和基因治疗产品等生物药，慢性病、肿瘤、神经退行性疾病等重大疾病和罕见病的原创药物；智能手术机器人、数字疗法、粒子放疗等先进治疗技术等。

公募基金持仓数据显示，医药行业基金持仓环比改善明显。

医药行业在2021年底达到2019年以来最低位置，超配比例出现下滑，但整体仍呈现超配状态，行业重仓比例为10.90%，超配2.30%；2022Q1行业重仓持股比例情况出现改善，持仓和超配比例均呈现反弹迹象，分别为11.67%和2.98%。

医疗服务、医疗器械和化学制药是公募基金重仓持股占比最高的子板块，化学原料药和中药的重仓持股占比上升，是医药行业重仓持股比例逐季改善的主要驱动力。

从医药行业前十大重仓持股公司（按持股总市值排名）在医药行业持仓占比情况来看，排名前十重仓持股的公司整体占比在行业中长期超过50%，但连续两个季度呈现下降趋势。

从所属行业来看，2022Q1基金持仓的十大公司中，5家为医疗研发外包公司（CXO），2家为疫苗公司，中药、医院和医疗设备公司各1家。

对比2021年基金持仓所属行业情况来看，CXO产业链依然为基金重仓持有的主力板块，且公司数量环比呈现上升趋势。

外资方面，医药生物行业外资持股金额为1903.09亿元，占医药生物行业总市值的2.93%，占行业流通市值3.87%。

其中陆股通持股1765.14亿元，QFII持股137.95亿元。

整体来看，医药行业目前估值处于历史底部位置，生物制品、医疗器械、中药和医药商业目前在估值角度来看处于显著低估状态。

站在当前时点，市场需求旺盛、高景气的医疗板块迎来长期布局的良机。

短期来看，新冠治疗仍然是贯彻全年的确定性机会，建议关注君实生物-U、新华制药等。

长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和具备稀缺性和消费属性的医疗消费布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹：1）创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXO产业，建议关注药明康德、恒瑞医药、博腾股份、恩华药业、凯莱英、复星医药、泰格医药、康龙化成、普洛药业和信立泰等；2）进口替代能力突出的高端医疗器械龙头，建议关注金域医学、迈瑞医疗和乐普医疗等；3）受益市场集中度提升的医疗消费终端，建议关注一心堂、益丰药房和迪安诊断等；4）具备稀缺性和消费属性的生物制品企业，包括智飞生物、长春高新、华兰生物、康希诺和华润三九等。

风险提示：新冠疫情波动风险、市场调整风险。