国信证券（香港）-生猪养殖行业跟踪：4月生猪销售均价环比升10%，出栏量环比下降-220512

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4月11家上市公司生猪销售均价环比升，出栏量环比下降我们统计了11家上市生猪养殖企业数据：1-4月出栏分别567/1188/1180/1168万头，同比增速分别为35.3%/49.2%/74.6%/63%。

4月，11间上市公司生猪出栏量环比下降1%，如剔除牧原股份，其他十间上市公司出栏环比降8%。

同比来看，大部分公司较去年同期出栏量仍有大幅上涨（除正邦科技和金新农）；环比来看，大部分公司较3月出栏环比下降（除牧原股份、天邦股份、傲农生物、唐人神）。

4月11家上市公司商品大猪销售均价同比平均跌幅41%，环比平均升幅为10%。

进入4月，22个省市生猪销售均价连续5周环比上升，5月6日这周生猪平均销售价格14.99元/公斤，较4月初的12.23元/公斤上升22.6%。

牧原股份：4月出栏632.1万头，同比增101%，环比增5.6%。

当月销售收入79.42亿元，商品猪销售均价12.56元/公斤，同比-41%，环比+8%。

中粮家佳康：4月出栏36.8万头，同比+15%，环比-8%；生鲜猪肉销量1.7万吨，环比降24.8%，其中品牌业务占比34.86%，较上个月提升4个百分点。

4月集团商品猪销售均价12.76元/公斤，同比-46%，环比+7.6%。

温氏股份：4月出栏142.7万头，同比+129%，环比-1%；商品猪销售均价13.33元/公斤，同比-39%，环比+10%。

新希望：4月出栏112.66万头，同比+34%，环比-21%；商品猪销售均价12.69元/公斤，同比-41%，环比+9%。

正邦科技：4月出栏91.86万头，同比-22%，环比-5%；商品猪销售均价12.43元/公斤，同比-42%，环比+10%。

天邦股份：4月出栏38.1万头，同比+88%，环比+13%；商品猪销售均价13.44元/公斤，同比-36%，环比+12%大北农：4月出栏34.56万头，同比+17%，环比-8%；商品猪销售均价12.68元/公斤，同比-40%，环比+9%。

大北农：4月出栏34.6万头，同比+17%，环比-8%；天康生物：4月出栏15.88万头，同比+21%，环比-6%；商品猪销售均价12.27元/公斤，同比-42%，环比+10%。

唐人神：4月出栏16.55万头，同比+33%，环比+27%；傲农生物：4月出栏38.52万头，同比+87%，环比+7%。

金新农：4月出栏8.6万头，同比-8%，环比-57%。

行业自繁自养头均亏损收窄，猪粮比价维持在亏损线之下随着生猪价格反弹，行业自繁自养生猪养殖头均亏损有所收窄：据4月初数据，目前行业头均亏损为531.7元，最新数据5月初，行业自繁自养生猪养殖头均亏损235元。

5月初，全国猪粮比价为5.29，有所回升但仍在盈亏线以下（一般认为猪粮比值跌破5.5，意味着行业面临普遍亏损）。

今年全球面临粮食危机，粮食价格上涨压力大，我们认为在成本上升、资金紧张的情况下，行业产能淘汰仍会延续。

目前行业已经出现明显积极信号：生猪价格连续5周环比上升；行业出栏同比增速放缓，环比出现下滑。

建议积极布局相关上市公司，重点关注：牧原股份、中粮家佳康、新希望。

风险提示生猪价格下跌周期较预期长；饲料价格快速上涨挤压养殖利润；非洲猪瘟疫情反复，令防疫成本上升。