信达证券-通信行业：乘智风，遨游新通信云海-220512

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2022年Q1机构对通信板块持仓和配置意愿略有提升。

2022年Q1通信行业机构持股比例为1.30%，环比持平，低配0.48%，在申万28个行业中排名第18名，主动偏股型基金持股比例为1.48%，高于2018Q1-2022Q1持股比例均值1.25%，在申万28个子行业中排名第14位，处于历史较高水平。

2020Q1-2022Q1机构重仓持股通信行业总市值从320.61亿元上升至476.87亿元。

从前十大重仓股分布来看，主要分布在光纤光缆、通信设备、运营商、云视频、物联网、智能制造/IDC等板块，从重仓基金数量和持股市值变动来看，Q1光纤光缆、运营商、云视频等板块受到机构青睐，中国移动持仓市值增长最多。

（1）光纤光缆：2022Q1重仓基金持股数量和市值均位列各细分板块首位，中天科技海风市场广阔，发展确定性强，受机构投资者青睐，重仓基金数和持股总市值均位列第一；（2）运营商：2022Q1中国移动持仓继续增长，在通信板块中重仓持仓市值排名第二；（3）云视频：亿联网络重仓基金数量持续增长，持仓市值加大；（4）物联网：行业景气度持续上升，重仓基金持股数量及市值双提升。

沪深港通方面，2022Q1运营商、光纤光缆等板块流入较多，通信设备等板块流出较多。

从持股比例来看，2022Q1沪深港通持股占流通股比例超过10%的股票有宝信软件、中际旭创、工业富联。

在2022Q1沪深港通流入方面，中国联通、中天科技、天融信位列前三甲。

截至2022Q1末，沪港股通对宝信软件和中际旭创的持股分别高达25.01%和13.10%，对中国联通/烽火通信/移远通信的持股也达到了4.73%/4.04%/3.11%，此外沪深股通对亨通光电/和而泰/中兴通讯/新易盛/天孚通信/广和通的持股比例均比较稳定。

传统通信渐遇发展瓶颈，双碳时代，“智造智联+海风新能源”迎历史性发展机遇。

2022年上半年，需求逐步复苏，但上游原材料缺货涨价、运输成本增长等不利因素仍然给部分企业造成压力，疫情的反复也给宏观经济造成一定冲击。

展望2022年下半年，我们判断疫情和上游成本压力将逐步缓解，5G用户渗透率有望持续提升，随着国家坚定推动双碳政策、数字经济等，我们认为通信行业投资将围绕“智能制造、智能网联、海风”三条核心主线展开，同时建议重点关注云计算、运营商等重点板块投资机会。

投资建议：以“智造智联+海风新能源”为主线，重点关注云计算、运营商等核心板块。

赛道一：智能制造+智能网联——1）智能制造：重点推荐：宝信软件、中控技术、中兴通讯、紫光股份、赛意信息、能科科技等；建议关注：工业富联、容知日新、怡合达、英威腾、维宏股份等；2）智能网联汽车：重点推荐：广和通、移远通信、美格智能、永新光学、炬光科技、联创电子、宇瞳光学、水晶光电、科博达等；建议关注：移为通信、和而泰、拓邦股份、华测导航、舜宇光学、虹软科技、华阳集团、光库科技、腾景科技、天孚通信、鸿泉物联、电连技术、瑞可达、得润电子、胜蓝股份、意华股份、永贵电器、鼎通科技、合兴股份、徕木股份等；3）物联网：重点推荐：广和通、移远通信、美格智能、映翰通等；建议关注：威胜信息、鸿泉物联、汉威科技、移为通信、翱捷科技、力合微等。

赛道二：海风新能源——1）海缆：重点推荐：中天科技；建议关注：东方电缆、亨通光电等；2）温控储能等其他：建议关注：英维克、申菱环境、高澜股份、科华数据等。

赛道三：云计算+运营商——1）云计算：重点推荐：宝信软件、光环新网、中兴通讯、紫光股份、金山办公、哔哩哔哩等；建议关注：秦淮数据、万国数据、科华数据、奥飞数据、英维克、星网锐捷、新易盛、中际旭创、光迅科技、天孚通信、视源股份、亿联网络、会畅通讯、梦网科技等；2）运营商：建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。

风险因素：5G发展低于预期、云计算发展低于预期、中美贸易摩擦。