浙商证券-神州控股-0861.HK-深度报告：聚焦大数据业务，盈利水平提升、业绩高速增长可期-220513

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报告导读公司重点发力大数据业务，提供数据分析、治理、汇聚，业绩高速发展可期。

加快建设全国统一大市场，IT+供应链价值进一步凸显。

投资要点重点发力大数据业务，成效逐步显现、业绩高速发展可期。

神州控股多年来深耕政府、金融、供应链领域的数字化转型，主营业务包括大数据产品及方案、软件开发运维、集成。

目前传统的集成业务仍在收入中占主导地位，但公司战略聚焦高毛利的大数据产品&方案业务，并将此打造为成长主要驱动力，业绩增速持续高增长。

聚焦数据分析、治理、汇聚，带动公司整体盈利水平提升。

大数据产品及方案业务中，公司将来自不同系统、不同时间和空间维度的数据高效汇聚融合，面向城市、供应链、金融科技、农业等的业务场景，以标准化产品智数中枢、智数中台和智数孪生三大产品族形成大数据分析、治理、汇聚等解决方案。

2020-2021大数据产品复合增长率81%，毛利率达83%。

高毛利的大数据产品业务高速发展，有望提升公司整体盈利水平。

加快建设全国统一大市场，IT+供应链价值进一步凸显。

智慧供应链业务利用大数据技术赋能，提供产销量预测等一体化供应链服务，提高供应链效率。

我们认为，加快建设全国统一大市场的背景下，公司智慧供应链价值有望进一步凸显，为持续成长提供支撑。

盈利预测及估值我们预测公司2022-2024年实现营收254.17、306.66、364.89亿港元，同比增速分别为23.74%、20.66%、18.99%；实现归母净利润分别为10.65、15.23、21.06亿港元，同比增速为49.62%、43.01%、38.33%；EPS（最新摊薄）分别为0.64、0.91、1.26港元，对应当前PE分别为6、4、3倍。

给予公司22年13倍PE，对应市值138.41亿港元，目标价8.27港元/股，空间134.28%。

风险提示市场竞争加剧；人力成本快速上涨；大数据产品及方案业务开展不及预期。