中银国际-创业慧康-300451-飞利浦战略投资，医疗IT软硬协同有望-220513

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5月12日公司公告飞利浦拟受让10%的股份，成为公司第二大股东。

飞利浦为全球顶级医疗科技公司，领先的技术水平和先进的医疗设备能够支撑公司快速发展，产品协同效应可期。

维持买入评级。

支撑评级的要点飞利浦拟受让10%股份，成为第二大股东。

公司公告，股东葛航、福鼎嘉盈、鑫粟科技、铜粟投资分别拟向飞利浦转让0.03%、4.97%、4.64%、0.36%股权，协议转让完成后，飞利浦将持有10%的股份，成为第二大股东，可提名两位非独立董事。

此次股份转让价格为7.9元/股，股份转让总价款约12.25亿元。

公司5月12日收盘价为6.78元，当前PE25X接近历史最低位，考虑医疗IT景气度提升背景下公司业务有望进一步成长，支付对价基本合理。

飞利浦为全球顶级医疗科技公司，业务协同效应可期。

飞利浦自2001年开始将业务重心向医疗科技领域转移，2014年成立了独立的健康科技公司，面向个人（家庭呼吸机、远程医疗管理等）和医疗机构（医学影像、临床监护、电子病历等）打造智慧医疗业务体系。

据波士顿咨询，飞利浦作为跨国医疗器械巨头，2021年实现营收172亿欧元，其中诊疗业务收入86亿欧元，医疗业务收入排名全球第三。

创业慧康作为国内医疗IT行业龙头，其业务与飞利浦具有显著协同性，有望借力提高自身技术水平与产品创新能力，提升核心竞争力。

业绩表现良好，医疗IT业务保持增长势头。

2021Y&2022Q1公司分别实现营收18.99/4.63亿元，同比增长16.3%/15.11%。

其中医疗行业收入分别占比89.32%/93.53%，同比增长24.35%/19.49%。

近七年医疗信息化业务保持持续增长，营收CAGR为29.09%。

2021Y千万级订单金额同比增长超40%。

估值预计2022~2024年净利润为5.63/6.96/8.70亿元，EPS为0.36/0.45/0.56元（战略投资提升公司业务发展预期，上修2~5%），对应PE为19/15/12倍，目前估值偏低，维持买入评级。

评级面临的主要风险合作落地不及预期，疫情反复导致医疗IT订单释放延后。