国元国际-可选消费行业：可选消费线下及线上零售数据4月报-220512

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可选消费各板块动态：运动鞋服：4月居民线上及线下消费延续疲弱，部分地区物流不畅及受疫情影响的地区消费信心不足，线下客流不足。

线下零售方面，2022年3月，李宁/安踏/特步/361°/FILA/Nike/Adidas/Lululemon线下月店效分别为24.1/17.2/9/9.5/42.3/42.4/31.4/214.1万元。

线上零售方面，2022年4月，本土品牌李宁/安踏/特步/361°天猫旗舰店销售额同比-25%/+2%/+28%/+5%，FILA、Nike、Adidas、Lululemon天猫旗舰店销售额同比-23%/+22%/-71%/+28%。

动漫潮玩：2022年4月泡泡玛特2022年天猫旗舰店销售额为0.19亿元，同比-7%。

线下店效方面，2022年3月，日用杂货零售品牌名创优品/九木杂物社/KKV线下店效为20.0/14.3/47.4万元，过去12个月的月均店效为30.6/23.0/78.8万元。

潮玩品牌泡泡玛特/TopToy/酷乐潮玩2022年3月的线下店效分别为43.9/67.1/14.3万元，过去12个月的月均店效为64.3/110.9/26.4万元。

奢侈品：2022年3月，重点跟踪的奢侈品品牌店效除爱马仕外同比均有所下降，原因是奢侈品主要门店所在的高线城市受到疫情影响。

2022年3月，Gucci/Burberry/Dior/Prada/Fendi/路易威登/爱马仕线下店效分别为539.5/514.5/2856.6/396.9/315.3/344/2248.8/1940.6万元，同比分别变动-61%/-58%/-5.9%/-41%/-47/+8.7%/-23%。

珠宝饰品：4月线上销售数据相对疲软。

2022年4月，珠宝饰品天猫销售额8.4亿元，同比-15%。

4月DR/潮宏基/六福/周大福/周生生天猫旗舰店销售额同比-50%/+38%/+15%/-27%/-13%。

羽绒服：4月羽绒服板块进入淡季。

2022年1-4月冰洁/波司登/雪中飞/鸭鸭销售额同比+174%/+21%/+89%/+67%。

投资建议：月度总结：4月国内线上及线下零售疲软，疫情及管控措施影响消费意愿及造成线下流量减少，线上零售难以弥补疫情期间线下损失；同时21年Q2同期本土运动品牌高基数，今年二季度运动品牌商及零售潮玩公司流水增长承压。

我们的观点：(1)随着上海疫情的逐步受控，全国受疫情影响的城市范围震荡走平，相信至暗时刻终将渐行渐远，无需过分悲观。

(2)参考2020疫情，线下零售复苏需要爬坡期，未来消费复苏需耐心等待疫情拐点的确认、以及消费信心的建立。

(3)纺服零售推荐关注品牌势能强劲、具备较强增长动能、估值合理的标的李宁(2331.HK)、泡泡玛特(9992.HK)；制造端东南亚当地政策友好，生产及产能恢复趋于稳定。

在不发生预期外停产情况的基础上，原材料成本的上升可相对平滑地传导至品牌客户，目前龙头估值趋于合理，推荐关注申洲国际(2313.HK)。

风险提示疫情反复致消费疲软、线下客流量恢复不及预期、原材料成本快速上升影响纺织制造企业盈利能力、行业竞争格局恶化等。