长江期货-能源化工日报-220513

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日度观点◆原油：近期机构月报陆续披露，需求因俄乌战争以及中国疫情继续下调。

EIA下调美国产量增长预期，5月预计产量1187万桶/日，与当前周度数据显示水平相当。

后续增长预计主要发生在四季度。

调整后供需表显示一季度油市库存已经触底回升，由于累库主要发生在非OECD国家，目前高频数据暂无体现。

EIA数据显示月初美国库存开始超季节性累积，战略库存抛售扭转了供需结构。

不过从中长期来看市场需要能够替代俄罗斯供应的产量增长，目前暂未见明显来源。

整体上看，随着抛储量提升，市场进入对库存拐点的验证期。

由于当前整体库存水平偏低，即使短期走高，预计对油价的下行压力相对有限。

同时欧盟对俄石油禁运仍在做努力，油价还有支撑。

维持高位震荡的观点。

投资建议：高位震荡。

◆沥青：年初以来沥青生产利润一直不佳，供应同比维持低位，5月排产计划继续减少。

消费同比亦在低位，2月以来社会库存增长低，反映贸易环节备货有限。

整体上沥青表现出高价格抑制需求的情况，前期的价格支撑主要来自成本端。

4月26日中央财经委员会第十一次会议中提出“适度超前基建”，利好消费预期。

同时本周炼厂走货明显转好，厂库库存去化，现货压力边际缓和。

考虑到当前沥青社会库存偏低，政策利好或带动投机需求，有助于炼厂库存去化，沥青裂解价差存在走高的可能，建议多沥青空原油。

投资建议：多沥青空原油纯碱：本周库存下降13.85至87.70万吨，湖北新都、青海昆仑、江苏井神、河南骏化及其他企业装置负荷波动，导致周内产量和开工下降明显。

由于部分厂家负荷回升，下游开工或有小幅增长。

统计比较2020与2021年检修季发现，高利润背景下碱厂检修延迟会导致检修峰值延后，但从总体检修损失量来看，利润的影响相对有限。

整体仍看好开工率的下滑。

国内疫情逐渐好转，加之利好政策频频出台，地产消费有望缓慢回升。

本周玻璃小幅累库，累库速度有所放缓。

据我们测算，在地产不垮但是后续点火大量取消，光伏后续投产兑现率50%，不考虑当前出口的利好，在这种比较悲观情景下到9月份行业库存可以下降40万吨。

从这个角度看现货下跌空间有限，09合约仍存在支持。

维持看多09的观点。

视后续发展，01合约可能也存在低估。