红塔证券-流动性分析手册四：如何看狭义流动性-220513

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在“央行—商业银行”的体系下，央行是银行体系流动性的源头。

在前面两篇文章里，我们向大家介绍了目前国内偏价格型的货币政策框架。

那么在本篇文章中，我们将目光转向银行间流动市场。

既然央行是流动性的源头，那么在分析银行间市场流动性的时候，我们首先要去理解目前国内央行的流动性操作框架，从一个整体且全面的角度去理解银行间流动性市场，而不是仅仅着眼于一些细节问题。

在上一篇文章里，我们提到了目前央行已经构建了以OMO利率和MLF利率为核心的政策利率体系。

相应的，在央行的流动性管理框架下，央行会以政策利率为中心，通过各项货币政策工具，来保证流动性合理充裕或者说市场利率围绕政策利率进行波动。

那么央行的流动性管理框架到底是什么？在了解央行的流动性管理框架之后，我们又应该如何去观察银行间市场的流动性水平呢？在本章里我们将对其进行逐一讲解。