中信期货-金融衍生品策略日报：股指防御为主，债市适当偏多-220513

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昨日沪深股指震荡整理为主，收盘沪指下跌0.12%，大盘股走势偏弱，上证50指数下跌0.71%。

期权方面，持仓PCR指标小幅回落，市场情绪偏谨慎。

国债期货全线上涨。

近期市场仍处于磨底阶段，在经济和通胀压力下市场上方存在压力，短期的利好刺激难以形成趋势反转，须谨慎对待每一次反弹。

后续情绪反转需要等待两个信号，一是经济出现复苏迹象，会带动市场反转；二是资金面发生改善，增量资金持续入市。

短期来看市场仍缺乏情绪反转动能，市场仍在震荡筑底。

债市方面，当前市场仍在对经济数据、政策应对、疫情情况展开博弈。

短期内利率在预期落地之前还有一定的下行可能，重点关注近期即将公布的社融与信贷数据情况。

不过，我们认为4月基本上已经到达经济底部，若短期看多预期落地，债市可能会上演利多出尽逻辑。

操作方面，建议交易性需求在预期落地前可适当偏多，曲线策略短期做平可止盈。

此外，本轮空头移仓动力相对较大，可适当参与价差做阔。

风险因子：1）恶性通胀；2）机构集中赎回；3）交易量持续萎缩；4）疫情反复；5）美联储加速收紧。