东方证券-后疫情时代的投资逻辑之通信行业：数字经济转向深化应用，基建端与产业端规模持续扩张-220512

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后疫情时代，数字经济在中国经济增长中的支撑作用将加强。

我国数字经济规模占GDP的比重仍呈上升趋势，“十四五”时期数字经济发展方向确定，我国数字经济转向深化应用、规范发展、普惠共享的新阶段。

后疫情时代数字经济的重点发展领域：（1）5G：受通信、线上办公等需求的催化，将持续有序推进。

运营商方面，5G建设稳步推进；设备商方面，主设备市场竞争格局整体良好，头部主设备商市场地位稳中有增。

（2）视频会议与协同办公：疫情期间线上办公方式成为主流方式之一，在这种背景下，视频会议与协同办公的需求受到驱动。

同时，疫情常态化助推企业及机构加速数字化转型，协同办公软件的市场需求进一步扩大。

（3）云：数字经济规模持续增长，对于云端的规模需求亦不断提升。

《“十四五”数字经济发展规划》强调推进云网协同和算网融合发展。

在云产业链中，IDC企业将直接受益于数字经济的推动以及数据中心的建设；在数据中心放量的同时，数据中心设备商也会获得更多的市场机会；为实现更好的数据中心功能，网络结构的优化提振光模块的需求；此外，结合双碳政策，数据中心绿色能源配套供应商在数据中心建设环节的参与程度不断深化。

（4）电力智能化与工业互联网：在电力智能化方面，居家上班与实施居家令让住宅用电占比攀升，大型企业与中小型企业的用电量下降，因此工作日的负载曲线将有所改变，如果没有更改电网模型，可能会影响电力调度。

在工业互联网方面，疫情后工业企业在实现生产层面的自动化、智能化、实现机器与机器之间、人与机器之间的高度协同之后，可以促进实现订单驱动产品的生产，从而真正实现远程工作。

投资建议与投资标的后疫情时代，数字经济的重点发展领域有望聚焦5G、视频会议与协同办公、云、电力智能化与工业互联网等赛道。

建议关注：5G运营商中国移动(600941，买入)、中国电信(601728，未评级)、中国联通(600050，未评级)；5G设备商中兴通讯(000063，买入)；视频会议解决方案供应商亿联网络(300628，未评级)、会畅通讯(300578，未评级)；IDC企业宝信软件(600845，未评级)、科华数据(002335，未评级)、数据港(603881，未评级)、万国数据(GDS.O，未评级)、光环新网(300383，未评级)；数据中心设备商中兴通讯(000063，买入)、紫光股份(000938，未评级)、星网锐捷(002396，未评级)；光模块供应商中际旭创(300308，买入)、新易盛(300502，未评级)、剑桥科技(603083，未评级)；绿色能源配套温控供应商英维克(002837，未评级)、佳力图(603912，未评级)；电力智能化供应商威胜信息(688100，买入)、东软载波(300183，未评级)、鼎信通讯(603421，未评级)、友讯达(300514，未评级)；工业互联网平台宝信软件(600845，未评级)、浪潮信息(000977，未评级)。

风险提示疫情波动风险；下游需求风险；原材料风险。