中信证券-FICC：基建的宏观意义和投资价值-220512

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基建的规模和资金来源基建投资在2021年固定资产投资中占比25%，在名义GDP中的占比接近12%。

基建投资的资金来源以自筹资金为主，但近年来预算内资金的占比越来越高。

基建是一个典型的逆周期工具08年金融危机后的“四万亿”计划。

经济“新常态”时期，对冲出口的回落和经济增速下行。

2020年年中发力，对冲疫情冲击。

风险因素国内疫情的不确定性；局部市场的信用风险；海外主要经济体宏观政策的变化；地缘冲突的扰动。