浦银国际-SPDBI全球及美股资金流全景图2022年5月刊：多重风险因素下，4月资金大幅流出-220510

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我们从二级市场资金流、基金净申购以及基金板块配置三个维度分析了全球市场以及其中美国市场的资金面情况。

2022年4月，全球和美国股市遭遇资金大幅流出，然而当前资金面位于下行阶段且距离底部仍有距离。

我们仍然强调此前的观点：对海外股市谨慎，对中国股市相对乐观，具体参看我们的报告《政策底进一步夯实——4月政治局会议解读》、《港股资金回流了多少？反弹下的板块怎么配？》、《恒生指数30年来首次触及250月均线，战略性配置港股》、《中国股票：加仓》和《2022年中国股市策略展望：先下后上，上半年需谨慎》。

市场整体◎全球股市二级市场资金流方面，2022年4月全球股市遭遇大幅流出，总计净流出超过1.5万亿美元。

全球股市资金流仍在周期下行阶段，尽管4月资金大规模流出，过去一年里二级市场相对净流入仍有1.36%，而历史底部则在-0.7%到-4.3%的范围内。

美国股市的情况与之相近。

目前全球及美国市场面临诸多风险因素，包括流动性紧缩、经济及企业盈利回落、通胀高企等，而地缘政治冲突的升级加剧了风险。

◎基金净申购与二级市场资金同向流出，进一步验证资金流下行周期。

在经历2020-2021年史诗级净申购后，基金净申购已于2022年进入下行通道。

由于基金的申赎行为受到市场涨跌影响，净申购回落步伐滞后于二级市场净资金流情况，而目前基金净申购与二级市场净流入同时下降，进一步表明当前处在资金流的下行周期。

分板块◎上游端周期板块，能源板块仍然资金流入，资金面在所有板块中最好；原材料板块资金流出，4月金属价格疲软，对矿产公司造成影响。

◎对于成长板块，IT和通讯服务板块4月资金大幅流出，其中市值较大的Alphabet和Meta企业财报都逊于预期。

对于其它周期板块，可选消费板块相对净流出幅度与市场平均持平，其中电商巨头亚马逊一季度业绩录得7年来首次亏损；金融板块相对资金流出幅度大于市场整体；工业板块流出幅度逊于上游端的能源和原材料板块，医疗和房地产板块相对流出幅度低于市场平均。

◎防御板块资金面好于周期板块，必选消费板块是除能源外仅有的资金流入板块，公共事业板块资金流出幅度低于市场整体。