中信证券-港股和全球资金流跟踪月报（2022年5月）：情绪在修复，港股投资者集中加仓大消费-220512

《中信证券-港股和全球资金流跟踪月报（2022年5月）：情绪在修复，港股投资者集中加仓大消费-220512（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-港股和全球资金流跟踪月报（2022年5月）：情绪在修复，港股投资者集中加仓大消费-220512（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

4月国内局部疫情的持续扩散、海外货币紧缩预期的发酵以及俄乌冲突的延续等因素持续拖累港股表现，恒生指数、国企指数、恒生科技指数分别下跌4.1%/3.0%/1.9%。

托管口径测算，4月南向资金/国际中介/香港本地中介/中资中介分别流入恒生综指成分股总规模约105亿/-346亿/181亿/160亿港元，南向持续流入港股市场。

其中，南向资金持续大幅增配石油石化、煤炭、燃气等上游资源品板块；且显著加仓医药企业（包括制药、医疗服务、医疗器械等板块）。

另外，互联网（美团）及地产开发商亦受南向资金持续青睐。

而非南向则大幅增配啤酒、汽车、家电等消费企业。

建材（中国建材）板块亦获非南向资金增配。

▍南向资金持续大幅增配港股上游资源品及医药板块。

2022年4月，根据托管数据测算得到的南向资金/国际中介/香港本地中介/中资中介分别流入恒生综指成分股总规模约105亿/-346亿/181亿/160亿港元，南向资金持续流入港股市场。

具体看，4月港股医疗服务、物流及新能源汽车板块获南向及非南向资金共同增配。

其中南向资金持续大幅增配石油石化、煤炭、燃气等上游资源品板块；且显著加仓医药企业（包括制药、医疗服务、医疗器械等板块）。

另外，互联网（美团）及地产开发商亦受南向资金持续青睐。

而非南向则大幅增配啤酒、汽车、家电等消费企业。

建材（中国建材）板块亦获非南向资金增配。

值得一提的是，非南向资金年初以来持续增持京东、百度等受监管影响较小的互联网龙头企业。

▍能源、商业和专业服务板块南向持仓占比显著增长，南向资金影响力持续提升。

4月相对3月，南向资金/国际中介/香港本地中介/中资中介对港股市场持仓占比分别变化+0.07/+0.03/-0.06/-0.04个百分点，南向资金影响力持续提升。

分行业来看，南向资金在能源、商业和专业服务、零售业板块持股市值比重提升最高，分别为1.0/1.0/0.6个百分点。

而国际中介则在运输、耐用消费品与服装、食品与主要用品零售板块持仓市值比重提升较多，约为1.0/0.9/0.8个百分点；但在技术硬件与设备、消费者服务、商业和专业服务板块持仓市值下降明显，分别达到-1.0/-0.9/-0.7个百分点，影响力有所下滑。

▍4月内外部风险冲击下港股各板块普跌，全球资金对中资消费板块具较强偏好。

1）4月国内局部疫情的持续扩散、海外货币紧缩预期的发酵以及俄乌冲突的延续等因素持续拖累港股表现，恒生指数、国企指数、恒生科技指数分别下跌4.1%/3.0%/1.9%。

分行业来看，港股各板块普跌，但受益大宗商品价格维持高位的能源（-0.6%）、防御性的必选消费（-1.3%）和受益稳增长政策持续推出的地产建筑（-1.7%）板块表现相对更优。

2）4月港股估值持续下探，当前恒生指数动态估值为9.6x，已明显低于2015年以来的历史均值以下一倍标准差。

从盈利角度看，近期恒生指数2022及2023年预测EPS基本走平。

3）资金流层面，4月全球资金显著流入中资股及香港本地股约100.1亿和2.8亿美元。

分行业来看，全球资金流入中资可选消费、原材料、必选消费板块占行业AUM权重最高，分别达到0.20%/0.15%/0.14%。

▍全球大类资产整体表现较弱，美元指数显著走强，美股除公用事业外其余板块遭全球资金减配。

1）4月受地缘风险、海外主要发达市场货币紧缩预期等因素影响，全球大类资产整体表现较弱，美元指数显著走强。

MSCIDM（发达市场指数）和EM（新兴市场指数）分别下跌9.7%和6.4%。

大宗商品价格呈现回落趋势，ICE布油、COMEX黄金及白银价格分别下跌4.4%/2.1%/9.0%。

美元指数大幅上涨5.5%。

美国市场价值及中小盘风格凸显，美国市场价值相对成长跑赢10.0PPTs；中小盘相对大盘跑赢1.4PPTs。

2）外部风险、货币政策收紧预期及基本面担忧带动美股持续回调，4月标普500（SPX）、纳斯达克分别下跌8.8%/13.3%。

分行业看，美股仅防御性的必选消费板块小幅上涨2.0%；而电信服务、可选消费、信息技术板块跌幅较高。

美股估值持续回落，当前SPX动态PE回落至17.6x；2022和2023两年的预测EPS复合增速近期则相对走平。

3）资金流层面，4月全球资金流出美股市场约282.9亿美元。

分行业来看，全球资金仅小幅流入美股公用事业板块；而流出金融、电信、工业板块占行业AUM权重最高，分别约0.87%/0.54%/0.50%。

▍风险因素：1）新冠疫情全球蔓延超预期，全球经济再次探底；2）中美摩擦进一步升级；3）国内流动性收紧，外资持续流出中国市场；4）汇率大范围波动。