国盛证券-海外市场汽车行业点评：零跑发布C01，预计为首款CTC量产车型-220512

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零跑发布新车型C01，持续上探更高价格带。

C01定位为中高端中大型轿车，共五款子车型，售价18-27万元，预计将在Q3量产。

C01在驾驶性能及智能化上较之前车型都有所突破：1）驾驶性能：C01配备了豪车级的前双叉臂后5连杆的独立悬架，双电驱的动力总成最大功率400千瓦，高性能版做到了百公里加速3.66秒加速。

2）续航：16项低风阻设计、CTC技术及八合一油冷电驱大幅提升效能，C01的CLTC工况续航达500-717km。

3）智能化：配备自研LeapmotorPilot3.0，预计年内将OTA高速NAP功能；智能座舱搭载高通8155芯片，实现安卓虚拟机上车，兼容99%以上手机应用。

公司基于现有三款量产车型，4月销量已达9087台，跃居国内新势力月销量第一。

现有主力车型T03及C11分别布局7-10/18-23万格带，C11为公司首次上探中高端的成功尝试，C01将继续上探价格带至25万元以上。

公司未来将聚焦15-30万价格带的智能电动车，继续锚定中高端市场，在2025年底前推出4款SUV/2款轿车/1款MPV共7款新车型。

首款搭载CTC技术的量产车型，自研油冷技术提升电驱效率。

此次C01将搭载公司在三电领域的核心自研成果：1）首款可量产CTC电池底盘一体化技术：i）空间端：电池布置空间增加14.5%、车身垂直空间增加10mm；ii）性能端：综合工况续航增加10%、车身扭转刚度提升25%；iii）适配端：高度集成化和模块化，能够提升批量生产的效率，未来可跨平台适配各类型、级别车型；iv）拓展：可兼容智能化、集成化的热管理系统，未来可兼容800V高压平台，支持400kW超级快充。

公司将在电池技术端持续探索，后续车型也将继续基于CTC平台研发。

2）油冷三合一电驱：最高转速达到1.6万转每分钟，总成效率大于94.6%，综合效率大于88.5%。

公司计划未来继续布局800V高压平台和碳化硅技术，预计2024年推出新一代技术平台。

搭载自研智驾芯片，NAP功能预计于年内OTA。

公司2021年在C11上首次搭载了自研芯片凌芯01，成为国内率先量产自研芯片的车企。

C01将同样搭载2片凌芯01芯片及28个感知硬件。

软件端，C01搭载自研平台LeapmotorPilot3.0，并计划在2022年内OTA高速辅助驾驶等功能。

未来，公司将在智能化端持续投入，计划2024年实现城市道路领航辅助驾驶功能。

赛道广袤，新势力智能化继续领跑。

我们预计，2025年新能源乘用车渗透率或将达40%、新能源乘用车销量或将接近900万台。

广袤赛道中，我们看好小鹏、蔚来、理想、零跑等新势力的车型加速、以及在智能化方面的突出自研探索。

我们预计智能化将成为新势力的长期竞争优势。

推荐小鹏汽车-W（9868.HK）、理想汽车-W（2015.HK）、蔚来-SW（9866.HK），关注零跑汽车后续上市进程。

风险提示：车型研发及销售不及预期风险、上游零部件供应波动风险、智能驾驶技术迭代不及预期风险。