中信证券-房地产行业的基本面情况及政策展望-220511

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1.1销售：疫情反复导致探底时间拉长政策在3月就开始致力于托底需求。

然而4月局部疫情开始反复，打断了基本面复苏进程。

4月，我们跟踪的45个城市新房成交16.5万套，同比下降50.0%。

15个城市二手房成交6.0万套，同比下降37.6%，降幅均较3月有所扩大。

1.2销售：企业销售仍然处于低位，不同信用等级企业销售降幅分化样本企业4月销售金额及销售面积均下降56%，1-4月的累计降幅也分别达到45%及42%。

企业销售的分化十分明显，高信用公司4月的销售金额降幅是47.9%，一般信用公司同比下降74.4%。

风险因素I.房地产放松政策时间及力度不及预期的风险II.部分企业持续出现债务问题的风险III.房地产企业结算利润率普遍下行的可能性IV.疫情反复使得部分销售中心持续不能开放的风险。