浦银国际-见微知著：大幅下挫后的互联网板块是否已到抄底的时候？-210722

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中美互联网板块走势出现罕见分化：自2014年以来，中美互联网股票的日度价格走势相关度高达86%，但今年一季度以来，中美互联网板块走势罕见分化。

美国互联网板块再创新高，而中国互联网板块则一路下行，自高点回撤已经高达40%。

中美互联网板块分化的背后：中美互联网板块分化，背后最主要反映的是因中国政策环境变化，导致市场对于互联网股票的盈利预期大幅走弱所致。

而中国互联网股票纵向、横向来看都呈现高估值，这又加剧了中国互联网科技股票的回撤幅度。

但考虑到中国互联网股票回撤幅度已超过了2015年并逼近2018年的水平，虽然可能仍未见底，但应该已经经历了急跌的“至暗时刻”。

对全球互联网板块整体保持谨慎：中国互联网股票很难脱离全球市场而走出完全独立的行情，因此我们有必要将其置于全球的视角下去审视。

全球的互联网科技行业不论是在欧盟还是美国在近期同样也面临政策逆风。

从资金流的角度来看，全球IT板块录得史诗级资金流入，其流入的体量之巨大、斜率之陡峭都是前所未有的，板块已经显得过热。

而全球互联网标的整体都处于过高估值的情况下，流动性也面临边际转向，尤其是7月末很可能是美国流动性注入与回收的关键分水岭，8至9月TGA余额或将回升。

受此影响，美债收益率很可能会出现回升，而受益于美债收益率回落带来的美国互联网科技股强劲反弹很可能会就此承压。

总结：我们很可能已经经历了中国互联网股票急跌的“至暗时刻”，但未来海外互联网股若承压，中国互联网股票可能也将受到负面影响，整体板块很可能难言见底，但在未来数月可以密切留意：1）下半年中国关于监管政策的具体落地以及实时情况，2）海外互联网板块整体的变化，但对于自下而上筛选出如腾讯（700.HK，买入评级，目标价700港币）等互联网板块中估值合理的优质龙头股仍可择机缓慢增持。