国金证券-2022年5月公募港股通及QDII基金投资策略报告：拓宽投资边界，适度增强弹性-220511

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基本结论港股市场分析及港股通基金&港股QDII投资策略：尽管趋势性反转难以一蹴而就，但结构性机会依然可供挖掘，例如受益于高通胀或稳增长政策红利、受流动性加速紧缩冲击较小的领域，包括周期资源类、房地产及产业链建筑建材等，相关基金可作为底仓品种配置。

此外考虑到互联网、消费等行业短期或有望出现超跌反弹行情，当前可适度增加对相关领域的参与程度，提升投资组合弹性。

港股通基金&港股QDII基金精选：一方面建议以侧重布局低估值板块的价值风格基金作为底仓配置，本期精选指数增强型港股通基金浙商港股通中华预期高股息指数增强(007178)作为底仓推荐。

另一方面，对于港股中历经调整的科技与消费领域的优质股，其收益增长和估值匹配度上的相对优势凸显，可逢低精选持有以捕捉超跌反弹行情，建议优选主动管理型港股通基金广发港股通成长精选(009896)、主动管理型港股QDII富国中国中小盘(100061)作为提升基金组合弹性的品种，适当予以配置。

海外市场分析及QDII投资策略：随着全球经济滞涨拐点未现、美联储紧缩进程及地缘局势和疫情等不确定因素交织，未来一段时间内全球金融市场的波动程度恐有加剧可能。

鉴于此，5月的QDII基金投资建议充分发挥QDII投资区域和投资品种多样化的优势以分散风险，建立均衡多元的投资组合，保持对美股标普500指数QDII的低仓配置，进取型投资者可持有原油及商品QDII以捕捉通胀受益的红利，同时持有以高收益房地产中资美元债为投资重点的债券QDII，从而在不确定性较强的环境下把握相对的确定性。

QDII基金精选：美股基金中行业配置相对纳指更为分散均衡的博时标普500ETF(513500)，场外投资者可选择博时标普500ETF联接(050025)；进取型投资者可关注能源品种广发道琼斯美国石油(162719)、国泰大宗商品(160216)；本期新增债券QDII品种南方亚洲美元债(002400)，整体增强组合的多元性、拓宽投资边界。

QDII基金一季报概览：香港长期是QDII布局的核心市场，且今年一季度有进一步向港股集中的态势，港股市值占比由上季度的53%升至58%、投资港股的基金数量由上季度的95只增至103只。

美股（含中概股）长期居于配置比重次席。

一季度港股美股市值合计占比达90%，A股位居第三。

行业来看，可选消费、通讯业务、信息技术为断层前三，且可选消费和通讯业务的持股市值均较上季有所抬升。

权益类QDII一季度对港股的选择更集中、持股重合度有所提升。

重仓股方面，无论持股市值还是持有基金数量，都以腾讯、美团、阿里以较明显优势位列前三；排名第四的京东成为一季度新增基金数量最多的重仓股。

风险提示：美联储货币政策进程、国内国外疫情防控、地缘政治事件升级等。