中信期货-4月通胀数据点评：国内疫情推高4月CPI，但影响正在逐步减弱-220511

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事件：中国4月CPI同比上涨2.1%，预期为2%，前值1.5%；PPI同比上涨8.0%，预期为7.8%，前值8.3%。

点评：1、随着大宗商品价格上涨放缓，4月PPI环比涨幅回落0.5个百分点至0.6%，并带动同比涨幅回落0.3个百分点至8.0%。

预计5月PPI环比涨幅进一步回落，而高基数效应推动PPI同比也会有所回落。

4月中信期货商品指数环比上涨3.1%，涨幅显著低于3月涨幅10%。

由于大宗商品价格上涨放缓，4月PPI环比涨幅回落0.5个百分点至0.6%。

再加上去年PPI基数偏高，4月PPI同比回落0.3个百分点至8.0%。

目前海外大宗商品价格总体高位震荡，国内部分商品价格有所回落。

5月份以来中信期货商品指数环比下跌5.0%。

预计5月PPI环比涨幅进一步回落，而高基数效应推动PPI同比也会有所回落。

中长期来看，美欧高通胀的环境下海外大宗商品价格仍有支撑，国内稳增长发力背景下国内商品价格即便下跌幅度也不会很大。

预计未来高基数效应会推动PPI同比逐步回落，但回落速度不会很快。

2、国内疫情及及海外地缘政治不确定性使得4月食品价格偏强，进而推动4月CPI同比回升0.6个百分点。

国内疫情影响正在逐步减弱，但考虑到去年基数较低，预计5月CPI同比小幅回升至2.3%。

3月CPI环比上涨0.4%，涨幅偏大，主要因为食品价格环比上涨0.9%，涨幅显著高于季节性水平；非食品价格表现温和，环比上涨0.2%。

国内疫情使得物流和供应受阻，而囤货需求有所增加。

受此影响，薯类、鸡蛋和鲜果价格分别环比上涨8.8%、7.1%和5.2%，涨幅较大；鲜菜价格虽然环比下跌3.5%，但受疫情影响跌幅明显低于季节性水平。

此外，国内疫情及海外地缘政治不确定性使得粮食和食用油价格表现偏强，分别环比上涨0.7%、0.5%。

4月份非食品表现温和有两个原因，一方面国内疫情对衣着、居住价格略有抑制；另一方面，大宗商品价格上涨使得交通及部分生活用品价格有所上涨。

4月下旬以来国内疫情的影响正在逐步减弱，不过海外地缘政治的影响仍然存在。

考虑到去年5月份猪价低基数效应影响，预计CPI同比回升0.2个百分点至2.3%。

风险提示：海外地缘政治不确定性加大，物价上涨从上游向下游传导。