太平洋证券-京沪高铁-601816-当前控制成本，静待疫后复苏-220511

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事件京沪高铁（601816）发布年报，2021年全年实现营业总收入293亿元，比上年增长16.11%；营业总成本230.6亿元，比上年同期增长8.7%；归母净利润48.2亿元，比上年同期增长49.2%。

2022年Q1季度，公司营业收入同比增长1.1%，归母净利润同比下降31.6%。

点评1、年报告期内，京沪高铁本线列车运送旅客3529.1万人次，同比增长27.1%，高于全国铁路同期客运量18.5%的增速；京沪跨线列车运营里程完成7250.4万列公里，同比增长4.8%。

京沪高铁持有京福安徽公司65.08%的股份，京福安徽公司管辖线路列车运营里程完成2941.8万列公里，同比增长24.4%；京福安徽公司营收45.4亿，2021年亏损17.2亿，比上年亏损收窄3.7亿。

2、优化浮动票价机制。

参照2020年10月公告票价机制改革后的最高票价测算，到2022年5月，商务座涨幅16%，二等座涨幅10.7%。

票面比价关系为3.5~1.6倍不等。

3、疫情仍然是当前最主要的影响因素，Q1季度的盈利是因为1-2月春运高峰。

我们预计疫情在Q2季度后会逐步渐弱，社会必迎来恢复性出行。

而公司当前控制成本，也是为全年业绩高弹性做准备。

投资评级预计未来3年EPS分别为0.09、0.21和0.27，对应PE分别为47、21和16，我们首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示疫情持续影响时长，超出预期。