招商期货-重大行情点评：不锈钢-210723

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事件：今日不锈钢2108合约大涨4.40%到19320点。

评论：不锈钢在三条线索刺激之下上升。

第一条线索是二季度以来的库存表现，此为不锈钢自身供需矛盾，也是在限产出来之前的最重要焦点。

此前的逻辑为不锈钢高利润刺激高供给下、需求进淡季后可能存在供需趋松，市场紧盯库存变化来判断拐点。

但300系冷轧在过去三个月基本上处于连续去库状态，中间有所反复。

本周全系列继续去库，钢厂有所到货但很快分发到下游。

此条线索支持不锈钢上行。

第二条线索是钢厂限产，上半年不锈钢产量较去年已增产28%左右，下半年若全面压减钢厂压力大。

不过风险点仍存，重点需要观察后续是否实际落地：一是民营钢厂是否跟随；二是300系是否减产；三是政策面关于限产和打压大宗商品过快增长之间的博弈。

不过限产难证伪，在此逻辑下整体处于偏强走势之中。

第三条线索是原料端的紧张和成本抬升。

铬铁在能耗双控和限电的背景下，短期迅速上行2000元/50基吨到万元之上，而铬元素占不锈钢成本的15%。

镍铁方面，近期由于当地备货以及出口到南亚、东亚等国家，印尼回国镍铁量下降；而菲律宾回国镍矿量也偏少，因此国内镍铁产量难以释放。

此外，此两国尤其是印尼还面临疫情的扰动。

表现在盘面之上，就存在着持续的逼仓风险。

目前交割库有34850吨仓单，而盘面08依旧有2.5万手持仓，对应12.5万吨交割量。

投资建议：偏强运行，多单续持。

风险点：钢厂执行限产不力以及库存持续累积。