远东资信-地方政府专项债初探：发行情况、存在问题及对策研究-220511

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2022年第一季度，经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱等三重压力，积极的财政政策发挥效能，地方政府专项债额度下达早，发行节奏快，以期尽早形成实物工作量，拉动有效投资。

在此背景下，探索地方政府专项债自身存在的问题具备一定的现实意义。

从监管导向来看，近年来，地方政府专项债的监管逐步完善，尤其是在项目融资与债务偿还两方面。

项目融资方面，监管进一步明确了金融支持专项债的项目标准以及允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金；债务偿还方面，监管愈发关注地方政府专项债所投资的项目，注重项目融资与项目收益相匹配。

从发行情况来看，2022年地方政府专项债发行节奏明显加快，发行将集中于前三季度；资金投向主要集中在市政及产业园区基础设施、保障性安居工程、交通基础设施与社会事业等四个领域；发行期限趋于长期化，发行利率呈下降趋势。

笔者选取了2022年福建省市政和产业园区基础设施专项债券(一期)作为案例，具体阐述了该债券对应的项目情况、融资相关主体、项目融资结构、偿还方式与保障、项目风险以及发行人信用资质等问题。

综合地方政府专项债发行情况及具体案例，笔者发现地方政府专项债存在以下三点问题：首先，限额管理制度令地方政府专项债与地方融资需求难以匹配，总量控制使其未能有效满足地方建设的实际需要，而配额下发存在明显的需求错配问题；其次，地方政府专项债存在一定的违约风险，政府性基金收入依赖于不稳定的土地出让收入，而项目收益的预测质量不一，存在预测不准与低估风险等问题；最后，地方政府专项债发行机制市场化程度不足，专项债对社会资金的撬动作用有限，发行定价受政府干预，且专项债流动性较弱。

针对以上问题，笔者给出如下三点建议：首先，需要优化地方政府专项债限额管理制度，引入更为科学合理的方法确定债务限额，平衡地方政府融资需求与地方政府债务风险积累。

其次，需要建立健全地方政府专项债全流程风险管理制度。

最后，需要加快专项债市场化进程。