浙商证券-晶盛机电-300316-点评：年产16万只石英坩埚项目落地；股份回购彰显公司信心-220511

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投资要点石英坩埚：年产16万只项目落地、将支撑50-60GW硅片产能；与下游客户协同1）据公司官方微信公众号：公司子公司宁夏鑫晶新材料大尺寸石英坩埚一期项目（年产4.8万只）已投产，二期项目已正式签约，将合计建设年产16万只石英坩埚的生产基地（12条生产线）。

如假设石英坩埚寿命250小时计算，16万只坩埚可对应支撑年化约50-60GW的硅片产出。

如假设坩埚价格2000元/个，对应为公司新增年营收约2.1亿元（公司持宁夏鑫晶66%股权）。

2）回顾历史：公司于2017年开始先后在浙江、内蒙古布局石英坩埚，2021年在宁夏银川布局新的坩埚生产基地，生产28-42英寸不同规格尺寸的坩埚。

宁夏鑫晶新材料成立于2021年10月，为晶盛控股子公司，致力于高品质大尺寸石英坩埚生产制造。

本次一期4.8万只石英坩埚项目从立项开工到建设完成仅用时160余天。

同时，公司已先后在经开区投建“3500吨蓝宝石制造、1200万片4英寸蓝宝石晶片切磨抛、蓝宝石生长炉及自动化装备”等多个重点项目。

3）与客户协同：在宁夏银川经开区，目前中环50GW（六期）G12项目所有配套设施已具备使用条件、产能逐步爬坡过程中。

此前在2021年8月，公司已与中环签61亿全自动晶体生长炉大单，预计将基本覆盖中环六期50GW硅片扩产的单晶炉需求。

发首次股份回购方案，彰显公司发展信心；在手订单高增保障未来业绩增长1）据公司公告，公司计划自有资金1~1.2亿元回购公司0.12%~0.14%股权（总股本），用于实施股权激励或员工持股计划。

本次回购价格不超过人民币65元/股。

2）截至2022年4月30日，公司已回购股份数量为29.87万股，占总股本0.023%，成交最低价格49.48元/股，成交最高价格50.60元/股，总金额1499万元。

3）在手订单：222.37亿元（含税，截至2022年Q1末），同比增长113%。

其中，半导体设备在手订单13.43亿元（含税），同比增长140%。

2022年公司计划努力实现营收破百亿目标。

光伏设备：受益于大尺寸技术迭代，公司光伏设备订单创历史新高。

目前头部硅片厂单W盈利仍接近1毛左右，我们预计2022年硅片扩产潮仍将延续，公司光伏设备订单有望保持稳健。

半导体设备：随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证、并形成销售，2022年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超30亿元（含税），将成为公司订单重要增长点。

投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量预计公司2022-2024年归母净利润为27.8/35.4/44.4亿元，同比增长62%/27%/26%，对应PE为23/20/16倍。

维持“买入”评级。

风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。