大同证券-瑞茂通-600180-主营业务大放异彩，多元发展蓄势待发-220511

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事件：4月27日公司发布2021年年报，报告期内公司实现营业收入476.43亿元，同比增长29.94%；利润总额9.25亿元，同比增长357.92%；归母净利8.19亿元，同比增长422.49%；基本EPS0.81元。

每10股派发现金人民币1.826元（含税），平均ROE为12.64%。

2021年公司煤炭大宗商品供应链管理、非煤大宗商品供应链、供应链金融、产业互联网平台服务业务分别实现营业收入361.28亿元、112.00亿元、2.40亿元和0.75亿元；同比增速35.64%、20.45%、-47.78%和3.38%，公司战略做出调整，应收保理款项清零。

公司同时发布2022年一季报，报告期内公司实现营业收入101.24亿元，同比下降11.48%；利润总额3.05亿元，同比增长20.08%；归母净利润为2.76亿元，同比增长34.84%，基本EPS为0.27元，平均ROE为3.96%投资要点：煤炭价格上涨助力业绩提升，下游需求增大煤炭供应链业务仍有提升空间。

基于新冠疫情的持续影响以及世界经济走向的不确定性加剧，2021年煤炭行业波动加剧。

受国际大宗商品供应短缺，国内清洁能源政策调控以及雨季山西、陕西等重要煤炭供应省份受洪涝灾害影响，瑞茂通2021年煤炭发运量仅实现4903万吨，同比下降23.72%。

但受益于煤炭价格全年震荡上行，瑞茂通2021年仍实现营收和归母净利润的双双大涨；后期预计在国家政策相关调控下，煤炭价格将会趋于稳定，瑞茂通上游成本端将会保持平稳，而在宏观经济增速保5.5%的政策目标下，工业生产力度加大将会促进用电量增长，进而推动下游企业煤炭需求量的提升。

同时瑞茂通自身客户关系稳定，客户结构相对分散，采销两端前五大客户占比均不足20%，积极响应国家政策，布局“一带一路”沿线煤炭供应链产业，拥有先进的国际经验，。