宏源期货-国债周报：资金宽松推动期债上扬-210723

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期债本周（7.19―7.23）继续上扬，并收复上周留下的上引线，收盘创出近期周收盘新高。

流动性趋松，资金利率下行至央行逆回购利率下方，同时机构资金加大配置债券的力度，久期拉长，对长端利率下行起到推动作用。

此外，股市并没有因为央行降准而上涨，市场风险偏好回升力度有限也提振期债。

我们认为此次降准开启了货币政策边际放松的步伐，从资金面和资金配置力度上驱动利率的中长期趋降。

流动性宽松。

进入7月份以来，流动性明显改善，央行实施降准，并在15日正式生效，市场银行超额存款准备金率回升，流动性宽松。

虽然7月份央行操作MLF的量低于市场预期，但并不代表流动性有收紧趋势。

流动性指标方面，价要优于量，央行也提出市场应减少对量的关注。

我们认为，7月份接下的时间将依然保持宽松格局。

经济数据方面，大致落在市场的预期范围，显示经济增速有放缓迹象。

经济数据不好的像基建投资和房地产投资，消费数据超预期，显示消费仍有改善空间。

操作上，T2109合约估值阶段性偏高，可能面临调整压力，建议近期短线操作，等待回调企稳后买入。