国信期货-贵金属周报：温柔鹰派的加息缩表后，金银比向上仍将延续-220508

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（以下内容从国信期货《贵金属周报：温柔鹰派的加息缩表后 金银比向上仍将延续》研报附件原文摘录）
　　美联储5月会议加息缩表落地，鲍威尔称未考虑一次加息75bp，通胀可能在逐步见顶，好于市场预期。另外美国4月非农数据表现仍然强劲，就业市场仍处于高度紧俏状态，薪资上行压力有所缓解，结合鲍威尔在美联储5月决议后的发言来看，鲍威尔所期望的劳动参与率上行并未发生，及工作岗位数增长并未有显著放缓迹象，与前期趋势较为一致，这对后续市场的货币政策预期影响有限。 　　对贵金属而言，紧缩预期短期内基本已打足，金银快速下跌基本告一段落。不过反弹空间亦较为受限，黄金突破前高仍需等待。一方面，加息对需求影响还在逐渐传导中，通胀预期的下行还未结束，若商品价格出现调整，贵金属也将承压。另一方面，缩表下个月开始，且将在三个月内完成加速，流动性收缩的实质影响尚未体现，利空潜存。预计贵金属下一波突破上行，需等待更多信号，关注经济增长受阻和美联储更明确的转变，这2个信号，短期内难以出现。另外人民币汇率调整将对内盘黄金价格形成一定支撑，通胀预期下行环境中，白银将弱于黄金，即金银比趋于上行。 　　从技术上看，本轮贵金属在五一假期期间的调整低位已触及重要关口。 COMEX黄金触及1845美元/盎司，触及自2018年底以来上行趋势线。 COMEX白银跌至22美元/盎司附近，触及2020年7月以来的宽幅震荡区间下沿。从这一点来看，当前贵金属单边上，多性价比高于空。 　　操作上建议：单边观望为主，组合上逢低做多金银比，空银多金对冲。