国盛证券-五月大类资产与基金研究：通胀凸性策略构建-220511

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通胀凸性策略构建：趋势跟踪是一种古老的投资策略，海外研究表明其对于通胀具有凸性，也即在通胀大幅波动时期（无论上升/下降）收益高于通胀小幅波动时期，能提供抵御通胀不确定性的资产选择。

本文在国内市场进行了初步的策略验证。

从结果来看，策略在国内市场相对通胀Surprise同样具有显著“凸性”，今年以来收益达8.81%。

5月大类资产观点：权益：基本面与情绪面短期反弹、长期仍弱；利率：多数指标显示为下行周期特征；黄金：主要矛盾在于美复苏能否延续。

基金市场全方位透析：风格：大盘仓位近10年最高，价值边际加仓，成长仓位达88%分位数；行业：4月主要加仓有色金属、消费者服务、房地产，减仓食品饮料、电新、计算机；超额来源：4月为2022年来主动权益基金正超额首月，选股为主要贡献；公募另类：收益最高品种为石油QDII（43%），豆粕ETF（29.8%）；私募策略：收益最高品种为管理期货（3.8%），固定收益（-0.7%）；基金组合表现跟踪：2022年来收益最高组合：顺分析师热度组合（-11.10%，超额12.58%）；2019年来收益最高组合：国盛选基策略（年化39.50%）。

风险提示：量化统计基于历史数据，如若市场环境或者基金基本情况发生变化，不保证规律的延续性。