申银万国期货-品种策略日报：油脂-220511

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油脂：夜盘震荡偏弱。

4月马来西亚产量增幅不及预期，低于历史均值7%，斋月导致劳动力返回原国籍，产量表现不佳，预计5月产量增幅可能继续偏小，但是4月出口减幅偏高，高于历史均值1%，累库程度略低于预期，报告略偏多。

印尼颁布棕榈油出口禁令后，利多马来西亚棕榈油出口，船运商检数据也反应此预期，马来西亚政府可能降低出口关税，在印尼出口禁令期间抢占出口，5月可能要去库存。

印尼散油价格还是高于政府此前预期目标，短期继续执行。

国内豆油继续累库，周度表需再度减少，处于近三年同期最低。

暂时油脂盘面维持宽幅震荡，关注马印两国政策调整。

豆菜粕：夜盘小幅收涨。

巴西全国谷物出口商协会预估5月大豆出口量预计触及1,061.5万吨，高于此前预期的807.5万吨。

巴西植物油行业协预期2022年大豆产量将达到1.254亿吨，比之前的预测高出10万吨，大豆出口预测不变，为7,720万吨，小幅提高结转库存预估至258.2万吨。

俄乌局势还未结束，美豆旧作库存偏低，新旧作良好的内需和出口，美豆主力在1560到1700美分/蒲式耳区间运行。

国内大豆榨利改善后再度恶化，短期内国内豆粕供应压力增加，上周国内豆粕库存大增，周度表需减少，现货基差将会继续回落，但是6月后大豆到港还是偏少，暂时豆粕91月差仍将缩小，单边跟随美豆，关注5月USDA报告。