长城国瑞证券-机械设备行业双周报2022年第5期总第5期：机械设备行业年报及一季报总结，短期压力犹存，边际改善向好-220511

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行业回顾报告期内（2022/4/22-2022/5/6）机械设备行业下跌2.44%，跑赢沪深300指数0.16pct，二级子行业中自动化设备/专用设备/通用设备/工程机械/轨交设备分别变动1.6%/-2.65%/-2.96%/-3.85%/-6.67%。

重点跟踪的三级子行业中，工控设备/光伏加工设备/锂电专用设备/激光设备半导体设备分别变动6.31%/3.27%/-4.65%/-5.17%/-9.79%。

年初至今的行业表现中，机械设备的五个二级子行业全部下跌，轨交设备板块跌幅最小，为20.24%，自动化设备板块跌幅最大，为33.14%，重点跟踪的五个三级子行业同样全部下跌，工控设备跌幅最小，为25.12%，激光设备跌幅最大，为46.42%。

估值方面，截至2022年5月6日，机械设备行业动态市盈率为22.84倍，处于历史18.2%的分位水平，较2022年4月22日的20.50倍上升2.34，估值处于申万一级行业中位数水平。

二级子行业中，自动化设备估值水平最高，为31.85倍。

重点跟踪的三级子行业中半导体设备和锂电专用设备估值水平较高，分别为80.67倍、41.48倍。

投资建议：机械设备行业2021年年报及2022年一季报总结：2021年机械设备行业合计实现营业收入18,923.60亿元，同比增长17.90%，实现净利润1,225.85亿元，同比增长9.65%。

2021年行业整体毛利率水平为22.10%，较2020年下降1.62pct，主要为原材料价格上涨导致。

2021年销售净利率为6.48%，同比下降0.48pct，下降幅度小于毛利率，主要为期间费用率出现一定程度下降。

2021年期间费用率水平为14.14%，同比下降1.22pct，从细分项看2021年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.11%/4.73%/0.69%，同比变化-0.32pct/-0.37pct/-0.02pct/-0.52pct，研发费用率变化较小，体现了自主创新在我国产业升级过程中的重要地位，财务费用率下降体现了货币环境向好。

2022年行业压力仍在，毛利率指标向好。

2022Q1机械设备行业实现营业收入3930.42亿元，同比下降2.40%，一定程度上受疫情反复影响。

2021Q1-2022Q1机械设备行业单季毛利率分别为23.14%/22.34%/22.20%/20.92%/21.41%，2022Q1行业毛利率水平环比改善，原材料继续上涨的空间和可能性不大，行业毛利率存在持续改善的可能。

2022Q1机械设备预收账款及合同负债合计为2,428.20亿元，环比上涨5.87%。

光伏加工设备维持高景气度。

2021年光伏加工设备行业实现营业收入229.41亿元，同比增长42.14%，实现净利润43.94亿元，同比增长58.31%。

2021年行业毛利率为34.19%，同比提升0.46pct，行业净利率19.15%，同比提升1.95pct。

2021年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.64%/4.20%/6.70%/-0.13%，同比变化-0.04pct/0.04pct/0.75pct/-0.49pct。

2022Q1行业实现营业收入64.30亿元，同比增长50.62%，行业毛利率为36.01%，环比提升2.26pct，存货规模217.28亿元，环比提升23.58%，行业产销两旺，继续保持高景气度。

锂电专用设备维持高景气度，毛利率边际改善。

2021年锂电专用设备实现营业收入231.15亿元，同比增长80.06%，实现净利润25.20亿元，同比增长56.92%。

2021年行业毛利率为30.44%，同比下降5.47pct，行业净利润率10.90%，同比下降1.61pct。

2021年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为3.35%/6.13%/8.39%/0.26%，同比变化-0.82pct/-0.66pct/-0.56pct/-0.51pct。

2022Q1行业实现营业收入67.65亿元，同比增长124.81%。

2021年行业单季毛利率逐季下降，2022Q1行业毛利率为27.32%，环比提升0.68pct。

国产替代浪潮下，半导体设备涛声依旧。

2021年半导体设备行实现营业收入216.81亿元，同比增长59%，实现净利润37.69亿元，同比增长83%。

2021年行业毛利率水平为43.10%，同比提高2.85pct，行业净利率17.38%，同比提高2.28%。

2021年行业研发费用率为14.18%，同比提高1.27%，研发投入力度加大。

2022Q1行业实现营业收入53.87亿元，同比增长62.45%，毛利率水平为46.19%，同比提升2.47pct，环比提升4.63pct。

风险提示：疫情反复影响企业生产；大宗商品价格上涨。