中信期货-贵金属日报：等待通胀回落后的建仓，金银比多单继续持有-220511

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昨日贵金属夜盘继续承压，美国抗通胀债券利率降至0.30%（前值0.26%），通胀预期2.75（前值2.86）。

金银比85.93（前值85.18，3月22日推荐时77.16），金银比策略当前与我们3月下旬推荐走势完全一致，我们预计在通胀预期回落至2.8附近或以下开始陆续止盈。

新信息是，当地时间5月10日美国总统拜登表示，应对通货膨胀问题是联邦政府的优先事项。

通货膨胀问题是民主党在美国2022年中期选举面临的最大挑战之一，共和党人利用通货膨胀问题来批评拜登对国内问题的处理方式。

因此在通货膨胀回落前，贵金属很难出现上涨。

单边方向，我们认为经济风险始终对其具有支撑，但通胀回落前美联储最优决策就是持续鹰派。

因此未来行情或源自两点：（1）美国经济见顶；（2）通胀提前进入拐点。

我们近期追踪数据，二者均在发酵。

美国3月工业数据韧性，但增长动力下降，消费端有见顶预期，4月ISM制造业新订单继续回落，这使得一季度GDP的下降或许并非偶然，而是未来见顶回落前的征兆。

同时美国4月非农虽然仍在恢复，但是劳动参与率下降，失业率不变，这或与近期美国新冠疫情反复有关。

综上，仍建议多头思路，等待通胀预期回落的机会，我们认为，贵金属涨势或在三季度，原油价格和通胀回落之后。

操作建议：1.关注通胀预期和拐点指标；2.做多金银比（多金空银）部分止盈。

风险因子：1.美联储货币政策变化；2.原油冲击。