中信证券-从TLAC达标情况看资本补充工具的投资机会-220510

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我国TLAC监管框架与主要内容TLAC相关监管文件的出台背景及主要内容TLAC的构成与监管要求银行达标压力推动二级资本债供给银行补充压力超2万亿TLAC达标路径资本补充工具的需求端影响因素相对配置价值和资产荒事件驱动改变投资者偏好资本补充建议及投资策略关注我国TLAC非资本债务工具的推出相对利差走势分化，机会稍纵即逝高资质二级资本债迎来计划风险因素：货币政策变化超预期；理财监管政策进一步收严，进一步限制摊余成本法的适用范围，可能导致银行资本工具遭到抛售，利差走阔；疫情反复导致银行经营环境恶化，信用资质降低，资本充足率下降，导致不赎回或减记事件。