富途证券-Shopify-SHOP.US-财报点评：GMV增速放缓，收购Deliverr增强履约能力加深壁垒-220510

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事件Shopify披露2022年一季报，Q1营收12.04亿美元，同比增长22%，不及市场普遍预计的12.4亿美元。

NON-GAAP经调整净利润0.25亿美元，净利润率2.08%。

Q1GMV达到432亿美元，Q1同比增长16%，不及分析师普遍预计的465亿美元。

MRR为1.05亿美元，同比增长17%。

投资建议我们认为ShopifyGMV增速放缓部分由于美国去年电商高基数和今年宏观、供应链等方面的影响，后续GMV增长需要持续跟踪。

Q1ShopifyPayments渗透率为51%，增长势头良好，我们认为随着该指标渗透率的提升，公司未来有望实现增值服务收入的进一步增长。

同时，SHOPIFYPLUS的MRR占总MRR的30%，大企业客户在稳健增长，公司抗风险能力有一定提升。

财务方面，公司营收不及预期且三费走高，导致经营利润承压。

公司宣布收购美国物流网络服务商Deliverr，以增强库存管理和物流履约能力，为数百万商家创建一个端到端的物流服务平台。

目前Shopify在美国零售电商市场份额为10%左右，位列亚马逊之后排名第二，此次收购交易完成后，Shopify的履约能力将得到进一步提升，在零售电商和电商SaaS的竞争上有望加深壁垒提升竞争力。

风险提示宏观环境的不确定性；商户流失风险；电商SAAS竞争加剧利润率走低风险；收购公司表现不及预期。