国信期货-贵金属周报：5月美联储决议来袭，通胀预期下行或继续提振金银比-220504

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（以下内容从国信期货《贵金属周报：5月美联储决议来袭 通胀预期下行或继续提振金银比》研报附件原文摘录）
　　4月25日-5月4日，金银持续下跌，主要受货币政策预期驱动，美联储5月会议在即快速加息和即将缩表的忧虑，在前期鲍威尔强紧缩立场的发言后加息预期大幅前移。另外通胀预期如预期见顶回落显著，白银显著弱于黄金。 　　5月会议上美联储预计仍将维持强紧缩的鹰派立场，大概率加息50bp，落地缩表计划并很快正式启动。4月下旬鲍威尔发言进一步给出了鹰派指引，表示美联储将通过紧缩的货币政策，来缩减商品和服务的需求，而不是诉诸于期待供给端问题修复，并将推动企业减少需求，以缓解当前劳动力市场不可持续的过热状态。市场加息预期进一步上升。CME FED观察工具显示，5月会议市场预期加息50bp（即升至0.75-1%）概率升至近100%，6月再加息75bp（即升至1.5-1.75%）概率升至91%，到年底政策利率有97%概率升至2.75%以上，这已经大幅高出3月美联储经济预测中2%的预测中值水平。这将支持实际利率和名义利率进一步上行，而通胀预期趋于回落，贵金属承压，白银弱于黄金。 　　未来美联储货币政策易紧难松，在经济增长未显著出现问题，高通胀仍是主要困扰的情况下，这一紧缩立场还将持续，关注5月会议上鲍威尔发言给出对未来货币政策的预期，若持续给出强紧缩、强加息路径，贵金属将持续承压，白银持续弱于黄金。若边际上略有松口贵金属有望止跌震荡。通胀预期上方空间仍然有限，需求降温影响或逐步体现，金银比有望继续走高，白银仍将弱于黄金。 　　操作上建议：贵金属单边暂时观望，金银比逢低试多。