铜冠金源期货-铜2022年5月报：宏观疫情双重压力，铜价走势承压走低-220510

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●宏观方面，美欧日PMI虽然整体继续处于50荣枯线之上，但整体水平不断下移，经济增长的速度开始放缓。

同时高通胀之下，美联储同时开启加息和缩表操作，市场紧缩压力继续增加。

国内方面，4月制造业PMI继续回落，显示了疫情之下，国内经济下行的压力不断增长。

在疫情没有明显改善之前，市场需求难以出现明显回升。

●供应方面，2022年全球海外铜矿产量将出现明显的恢复性增长，虽然这个数量可能较年初有小幅下调。

精炼铜方面，受到检修以及山东炼厂停产影响，国内电解铜产量不及此前预期；同时叠加进口亏损和疫情对于物流效率的影响，精铜进口量也出现了回落。

整体精铜供应量较去年同期反而出现回落。

●需求方面，我们看到了1-3月份，国内终端消费整体依然处于较弱态势，特别是房地产市场弱势情况下，对于国内需求形成拖累。

而电网投资以及空调是难得亮点，还能支撑需求。

但是我们也发现在进入二季度之后，国内疫情对于需求的影响进一步增加，这也让此前市场的乐观预期开始瓦解，铜价也因此继续承压。

●预计未来一个月铜价走势震荡回落，主要在69000-75000元/吨之间波动。

●风险点：国内疫情扩散超预期，全球经济复苏不如预期。