东吴证券-2021年基金二季报专题研究之二：四类基金画像，短跑、长跑、新发、管大钱-210724

《东吴证券-2021年基金二季报专题研究之二：四类基金画像，短跑、长跑、新发、管大钱-210724（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-2021年基金二季报专题研究之二：四类基金画像，短跑、长跑、新发、管大钱-210724（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心结论①四类基金与市场共识的操作在于二季度均大幅加仓了电气设备，但加仓来源（即减仓板块）有所不同。

②短跑健将（近一年业绩TOP100）是极致的赛道选手，all-in新能源后坐稳不动。

③长期赢家（近五年业绩TOP100）是重仓消费玩家，二季度边际卖白酒买新能源。

④头部玩家（规模TOP100）坚守白酒&一线调仓至二三线，加仓新能源的资金来自对银行、保险的减持。

⑤新发玩家（新成立100只基金）二季度果断赛道切换，大幅减仓白酒，买入新能源，电气设备取代食品饮料成为第一重仓。

⑥个股审美：短跑健将择股能力强，偏好小市值、高利润增速，头部玩家更看重低估值、高ROE。

正文摘要短跑健将（近一年业绩TOP100）整体画像：极致的赛道选手，过去半年重仓新能源，持股稳定，行业集中度高。

短跑健将年初至今收益率中位数100%，显著高出公募整体7%，这样的业绩表现源于极致的赛道重仓，广义新能源（电气设备、化工、有色、汽车）配置占比高达66%，且Q1他们就是类似持仓，Q2持仓机构并无太大变化，而对于公募整体重仓比例较高的食品饮料、医药、电子均明显低配。

长期赢家（近五年业绩TOP100）整体画像：是重仓消费玩家，二季度边际卖白酒买新能源。

长期赢家与短跑健将共通点在于重仓赛道，区别是长期赢家选择消费赛道，坚守白酒+医药，21Q1、Q2食品饮料+医药持仓市值占比合计分别51%、48%，Q2的边际变化在于卖酒买车，减持食品饮料，加仓新能源车。

整体看，长期赢家Q2持仓变动偏均衡，依旧大幅超配食品饮料、医药、休闲服务，而经过加仓后的电气设备、化工、电子仍处于明显低配位置。

头部玩家（规模TOP100）整体画像：坚守白酒&一线调仓至二三线，加仓新能源的资金来自对银行、保险的减持。

当长期赢家选择边际卖出白酒加仓新能源的时候，百亿俱乐部的头部玩家选择坚守白酒，但白酒结构做了调整，减一线加二三线龙头。

同样头部玩家也表示出对新能源的兴趣，Q2加仓新能源，主要来自对银行、非银的减持。

但与长期赢家一样，当前头部玩家依然超配消费赛道，集中于食品饮料、电子、休闲服务，而即便加仓的电气设备依然是他们最低配的行业。

新发玩家（新成立100只基金）整体画像：二季度果断赛道切换，大幅减仓白酒，买入新能源，电气设备取代食品饮料成为第一重仓。

今年1月新发建仓的基金，是我们观测到调仓幅度最大的一类玩家，Q1基金成立之初选择白酒、医药、电子作为底仓，而二季度随着主流赛道切换，新发玩家的配置也明显发生变化，大幅卖出白酒，买入新能源，当前电气设备已然超过食品饮料，成为新发玩家重仓第一行业。

个股审美：短跑健将择股能力强，偏好小市值、高利润增速，头部玩家更看重低估值、高ROE。

短跑健将择股能力强，偏好小市值、高利润增速个股；长期赢家持股估值最高，主要因为配置较多高估值医药和新能源个股；头部玩家更看重低估值、高ROE；新发玩家重仓股市值最大，同样看重高ROE。

风险提示：本报告仅对基金二季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。