中银国际-宏观策略评论：预期差视角的价值与局限-220508

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预期差是那些让市场感到意外，因而引发市场预期调整的事件。

2022年5月4日美国股市戏剧性的波动显示了预期差的威力。

当天，美联储虽然宣布了加息和缩表的货币紧缩措施，但市场发现货币紧缩力度不如之前担忧的那么大，美股反而大涨。

有不少投资者相信，如果某一事件的预期已经被充分包含在了股票价格中，那么后续这一事件真发生的时候就不会有预期差，股票价格也不会受影响——但很遗憾的是，这种想法不太正确。

预期差确实会让股价变动，但没有预期差的时候股价也可能变化。

就算是股价中已经充分包含了美联储的加息预期，在美联储真加息的时候，股价可能还是会跌。

在分析资产价格走势，尤其是预判整个资产市场的前景时，把握宏观大趋势比研究预期差更有效。

虽然很难讲美联储未来的紧缩政策是不是已经被市场充分预期到，但在货币激烈紧缩的大趋势之下，美股前景难言乐观。