海通国际-创新奇智-2121.HK-首次覆盖：工业质检领域差异化竞争优势明显，整体收入规模高速增长-220509

《海通国际-创新奇智-2121.HK-首次覆盖：工业质检领域差异化竞争优势明显，整体收入规模高速增长-220509（37页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通国际-创新奇智-2121.HK-首次覆盖：工业质检领域差异化竞争优势明显，整体收入规模高速增长-220509（37页）.pdf（37页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

深耕AI+工业制造的人工智能解决方案提供商。

公司是中国快速成长的企业AI解决方案提供商，重点专注于制造、金融等行业的AI赋能，在“技术资产”+“行业场景”双轮驱动模式下，打造MMOC平台体系，包括ManuVision（机器视觉智能平台）；MatrixVision（边缘视频智能平台）；Orion（分布式机器学习平台）和Cloud（云平台），赋能制造业智能化转型。

公司目前员工数400+，计划扩张到千人规模。

公司是计算机视觉和机器学习中小样本学习机制的典型代表。

2021年，大模型机器学习迎来爆发，是人工智能发展的重要方向之一，但大模型大样本的泛化性并不能适用所有应用场景，比如制造业中的缺陷检测系统。

公司专注于AI应用的实践落地和AI工程化，持续在人工智能产业链上层（应用层）发力，向上发展。

人工智能产业链可以分为AI基础层（模型生产、算力基础和数据资源管理），AI技术层（计算机视觉、语音识别、NLP、机器学习和知识图谱等）和AI应用层（AI+泛安防、AI+工业、AI+金融等）。

公司持续在AI应用层（工业和金融）重点投入，不断深化在相关领域的AI工程化实践落地，构建AI+行业knowhow的技术路线，形成显著的差异化竞争态势和发展思路。

公司在工业AI质检领域优势明显。

根据IDC的市场格局报告，目前，公司在中国计算机视觉市场占有率排名第五，在机器学习市场占有率排名第四。

而在工业质检子领域，公司仅次于百度智能云排名第二，在独立第三方AI解决方案提供商中位列榜首。

公司业绩高速增长。

2018到2021年，公司实现收入分别为3720.8万，2.29亿，4.62亿和8.61亿。

2021年，公司收入增长了86%，其中制造业收入增长133%，金融行业增长了49%，制造业营收占比提升至52.2%，制造+金融两者的收入占比达到84%。

受益于新基建和“十四五”智能制造发展规划的政策推动，我们认为，在制造业这个强赛道，公司将会继续保持高速增长。

投资建议：我们预测，公司2022-2024年营业收入分别为15.51/24.95/39.96亿元人民币，2021-2024期间的收入CAGR为67%。

综合考虑公司和可比公司的收入增速、毛利率水平，所在市场，以及公司在行业和赛道的差异化竞争优势等因素，我们给予公司2022年10倍PS，则目标市值为155.12亿元人民币，按5.593亿总股本计算，目标价格为27.74元人民币/股（对应32.89港元/股），首次覆盖给予“优于大市”评级。

风险提示：公司制造业领域收入放缓影响整体收入增速，工业质检领域竞争加剧导致公司收入增速和毛利率提升不及预期，海外限制政策影响相关市场估值水平等因素。