中信期货-金融衍生品策略日报：股指维持震荡，债市短期偏多-220510

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昨日沪深股指震荡整理，收盘沪指上涨0.09%，大盘股走势偏弱。

期权方面，持仓量PCR持续回落，成交量小幅下降。

国债期货全线上涨。

近期疫情逐步企稳，复工复产有序推进，境内的扰动逐步消除；而境外方面通胀仍是不确定因素，但近期美联储态度较为明确，扰动略有缓解。

未来市场预计企稳，维持震荡格局。

后续情绪反转需要等待两个信号，一是经济出现复苏迹象，会带动市场反转；二是资金面发生改善，增量资金持续入市。

短期来看市场仍缺乏情绪反转动能，市场仍在震荡筑底。

债市方面，尽管外部冲击不断，但“以我为主兼顾内外平衡、坚持不搞大水漫灌“等描述可能意味着短期总量型政策空间不足，未来结构性货币政策工具可能是政策调控的重心。

当然，从出口增速回落、PMI跌至底部、票据利率维持低位等现象来看，在经济压力无法得到缓解的背景下，短期内利率仍有一定下行空间，不过中长期随着稳增长效果的落地我们继续维持前期看空判断。

操作方面，建议交易性需求短期可适当偏多，曲线策略短期做平可止盈。

此外，本轮空头移仓动力相对较大，可适当参与价差做阔风险因子：1）恶性通胀；2）机构集中赎回；3）交易量持续萎缩；4）疫情反复；5）美联储加速收紧。