中信期货-4月外贸数据点评：疫情对进出口抑制加大，未来2月有望改善-220509

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事件;中国4月出口(以美元计)同比增长3.9%，预期5.3%，前值14.7%；进口增长0.0%，预期降2.5%，前值降0.1%；贸易顺差511.2亿美元，前值473.8亿美元。

点评：1）国内疫情及基数效应使得4月出口增速大幅回落。

随着国内疫情缓解，预计未来2个月我国出口增速会有所回升。

4月份我国以美元计价的出口金额同比增长3.9%，略低于预期值5.3%，大幅低于3月同比增速14.7%。

出口同比增速大幅回落与去年同期基数较高有关（环比增长9.4%）。

环比来看，4月出口金额较3月减少0.9%，弱于2004-2021年间4月出口环比增速的中位数4.9%，这与国内疫情对出口的抑制有关。

从重点出口商品来看，手机、自动数据处理设备、集成电路、汽车等商品的出口增速均出现显著回落。

从分地区数据来看，我国对主要地区的出口增速均出现明显回落。

5月以来上海疫情趋势性缓解，上海市也从3月下旬开始逐步推动复工复产。

随着疫情缓解，全国物流也持续改善。

预计5月份国内疫情对出口的抑制明显缓解，6月份疫情对出口的抑制基本消除。

中长期来看，随着海外供应链的修复，我国出口供应链优势会有所减弱。

当然，这个过程不会很快，我国出口增速的回落会相对缓慢。

2）4月份进口金额明显受到疫情抑制。

随着国内疫情缓解，预计未来2个月我国进口增速会有所回升。

4月份我国以美元计价的进口金额同比持平，好于预期值2.5%，与3月同比增速-0.1%大体持平。

3月份进口金额同比增速较低与基数较高有关；而4月份进口同比增速较低与国内疫情影响有关。

环比来看，4月份进口金额较3月份减少2.7%，增速明显低于2004-2021年间环比增速的中位值-0.7%。

未来2个月国内疫情将逐步缓解，国内需求也将显著修复，这将带动我国进口增速有所回升。

中期来看，随着稳增长政策加大，预计下半年国内经济趋于改善，这对我国进口金额构成支撑。

预计下半年我国进口金额同比增速大体保持稳定。

3）4月份我国贸易顺差略有增加，预计未来2个月大体保持稳定。

4月份我国贸易顺差为511.2亿美元，略高于前值473.8亿美元，明显高于去年同期(408.8亿美元)。

未来2个月我国出口和进口均会随着疫情缓解而改善，预计贸易顺差大体保持稳定。

风险因子：国内疫情恶化，海外地缘政治不确定性加大。