中诚信国际-4月PMI数据点评：疫情反复PMI继续走弱，关注供应链受阻问题-220430

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疫情反复产需持续疲弱叠加供应链受阻，制造业PMI延续回落并继续位于临界点以下。

4月制造业PMI为47.4%，较前值回落2.1个百分点，继续位于临界点以下。

其中生产指数回落至44.4%，较上月回落5.1个百分点；新订单指数较前值回落6.2个百分点至42.6%。

4月综合PMI产出指数为42.7%，较上月回落6.1百分点。

市场需求大幅走弱，新订单指数显著回落。

本轮疫情冲击下，国内制造业市场需求持续收缩，新订单指数较前值回落6.2个百分点至42.6%，继续位于临界点以下，延续3月以来的回落态势，且回落幅度高于生产的回落幅度。

从出口新增订单看，本月新出口订单较上月回落5.6个百分点至41.6%。

一方面，海外经济活动正常化进程加快以及供应链持续修复导致我国出口替代效应有所弱化；另一方面，俄乌冲突持续背景下，部分企业的出口订单继续受到影响。

短期内国内外疫情防控政策的落差扩大或对我国的出口替代效应形成挤压，此外地缘政治冲突的影响仍存，外需仍将承压，但美联储加快加息缩表步伐，人民币兑美元汇率存在贬值压力或在一定程度上支撑出口。

生产指数继续回落，供应链受阻问题凸显，需求疲软下产成品延续被动补库。

本轮疫情具有点多、面广、频发的特点，部分企业临时减产停产，叠加物流不畅下供料短缺，制造企业生产明显下降。

本月生产指数较上月回落5.1个百分点至44.4%，继续低于临界点，企业生产活动显著放缓。

库存方面，本月原材料库存较上月回落0.8个百分点至46.5%，产成品库存延续回升态势，较上月回升1.4个百分点至50.3%，生产持续放缓以及市场需求回落较大背景下，产成品被动累库。

值得注意的是，随着疫情防控力度不断加大，人流、物流出现堵点，本月供应商配送时间大幅回落9.3个百分点至37.2%，部分行业甚至出现主要原材料和关键零部件供应困难的情况并拖累生产。

购销价差持续走扩，购销价格指数均出现小幅回落但仍处高位。

从价格指数来看，本月原材料购进价格指数和出厂价格指数由升转降，分别较上月回落1.9和2.3个百分点至64.2%和54.4%，继续位于扩张区间；购销指数差值继续走扩，由3月份的9.4个百分点扩大至4月份的9.8个百分点。

从行业看，国际地缘政治冲突影响持续，国际原油、天然气等部分大宗商品价格持续位于高位。

受此影响，本月石油煤炭及其它燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业原材料购进价格指数和出厂价格指数分别超过70%和60%。

在保供稳价政策、基数效应以及俄乌冲突下大宗商品价格持续高位运行等综合影响下，我们维持此前判断，预计PPI同比增速或延续逐季回落态势，但回落幅度或边际减慢，中下游企业成本压力仍较大。