中信证券-精锻科技-300258-2021年年报及2022年一季报点评：业绩符合预期，新能源配套增长亮眼-220509

《中信证券-精锻科技-300258-2021年年报及2022年一季报点评：业绩符合预期，新能源配套增长亮眼-220509（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-精锻科技-300258-2021年年报及2022年一季报点评：业绩符合预期，新能源配套增长亮眼-220509（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2022Q1实现营收4.04亿元，同比+23.9%；实现归母净利润4,229万元，同比-19.5%。

2021年实现营收14.23亿元，同比+18.3%；实现归母净利润1.72亿元，同比+10.3%。

其中，2021年第四季度实现营收4.00亿元，同比+4.8%；实现归母净利润3,894万元，同比-26.2%。

业绩符合市场预期，2021Q1单季度营收创历史新高，主要受益于公司下游客户放量。

考虑到上游原材料涨价等负面因素仍在，我们下调公司2022/23年EPS预测至0.47/0.64元（原预测为0.58/0.76元），新增2024年EPS预测为0.83元。

公司产品竞争力较强，新能源配套持续拓展，我们给予公司2022年30xPE，目标价14元，维持“买入”评级。

▍业绩符合市场预期，新能源配套增长亮眼。

公司2022Q1实现营收4.04亿元，同比+23.9%；实现归母净利润4,229万元，同比-19.5%。

2021年实现营收14.23亿元，同比+18.3%；实现归母净利润1.72亿元，同比+10.3%。

其中，2021年第四季度实现营收4.00亿元，同比+4.8%；实现归母净利润3,894万元，同比-26.2%。

业绩符合市场预期，2021Q1单季度营收创历史新高，主要系因公司下游客户放量。

2022年一季度，公司新能源配套产品实现收入5,349万元，占2022Q1营业收入比例为13.2%，同比+6.6pcts。

公司高度重视新能源配套及出口业务，及时调整产出计划，优先安排电动车电驱系统配套业务和出口市场业务生产，努力化解疫情带来的不利影响，预计经营韧性将逐步体现。

▍受下游缺芯及原材料价格上涨影响，2022Q1毛利率有所下滑。

1Q22公司毛利率为28.0%，同比-3.7pcts，环比-2.4pcts，1Q22毛利率有所下滑，主要系因行业缺芯及原材料价格上涨所致。

1Q22费用率为15.3%，同比+2.3pcts，环比-2.1pcts，其中销售费用率为0.7%，同比-0.9pct；管理费用率为6.9%，同比+0.8pct；研发费用率为5.8%，同比+1.2pcts；财务费用率为1.9%，同比+1.3pcts。

4Q21公司毛利率为30.4%，同比+0.7pct，环比+3.1pcts，4Q21毛利率有所改善，主要系因公司产品竞争力强，向下游价格传导顺利所致。

费用率为17.4%，同比+2.8pcts，环比+0.6pct，其中销售费用率为0.2%，同比+2.7pcts；管理费用率为8.0%，同比+2.7pcts；研发费用率为5.0%，同比-3.8pcts；财务费用率为4.3%，同比+1.3pcts。

▍新增产能逐步落地，支撑全球份额提升。

公司的模具加工设备、测量设备、锻造设备、热处理设备、机加工设备、全自动装配线、试验设备等国际一流，凭借多年产品、技术实力积累持续拓展下游客户，并逐步拓展新能源客户配套。

公司新能源车差速器总成、电机轴和齿轴类等关键零部件的产能扩建逐步推进，其中，新能源汽车轻量化关键零部件生产项目计划2022Q2开工建设，年产2万套模具及150万套差速器总成项目计划2022Q3完成厂房主体建设，西南基地建设项目在2022年中稳步推进，新能源电驱动系统部件产能及实验室建设项目计划将于2022Q3进入批产。

2022年2月，公司以募集资金2亿元增资全资子公司天津传动，用于年产2万套模具及150万套差速器总成项目。

我们认为公司质地优良，新增产能布局推进顺利，长期看全球市场份额将持续提升。

▍在手订单充沛，产品、客户升级助力业绩增长。

公司掌握冷温热复合精密锻造的核心工艺技术，在手订单充沛。

2021年公司实现新立项产品订单73项，批量生产产品订单29项。

2021年间，公司获得了北美、日本、欧洲等出口和国内传统汽车及新能源汽车众多新项目的配套定点，多项VVT总成产品、电磁阀类产品获得客户定点提名，同时公司完成了氢能源用电磁阀类产品的小批量产，细分电磁阀市场料将成为宁波公司未来发展的重要增长点。

随着公司新产品投放和在建产能的逐步爬坡，新一轮成长即将开启。

▍风险因素：汽车销量不及预期；新冠疫情控制不及预期；电动化普及不及预期。

▍投资建议：公司技术领先，客户优质，在手订单充沛，新能源配套持续拓展。

考虑到上游原材料涨价等负面因素仍在，我们下调公司2022/23年EPS预测至0.47/0.64元（原预测为0.58/0.76元），新增2024年EPS预测为0.83元。

参考行业PEG=1的平均水平，公司2022~24年业绩复合增速预测为33%，但考虑到行业上游原材料价格处于高位等负面因素仍在，我们给予公司2022年30xPE，目标价14元，维持“买入”评级。