国盛证券-北方华创-002371-一季度高速增长，国产替代持续推进-220509

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北方华创季报数据亮点：1）2022Q1季度营业收入21.36亿元，同比增长50%。

2）扣非归母净利润1.55亿元，同比增长382%。

3）研发费用2.95亿，同比增长112%。

4）季度末公司存货97亿，环比增长17亿。

收入保持高速增长，存货、订单继续增加。

公司2021年实现营收96.8亿元，yoy+59.9%，归母净利润10.8亿元，yoy+100.7%，扣非归母净利润8.1亿元，yoy+309.5%。

公司2022Q1实现收入21.36亿元，同比增长50.0%，归母净利润2.06亿元，同比增长183.2%，扣非归母净利润1.55亿元，同比增长382.2%。

季末存货97亿元，反映更积极备货、加速生产；合同负债51亿元，在手订单充足，下游需求旺盛，业绩快速增长。

全球设备市场再度超预期，国内增速更有潜力。

根据ICinsights预计，2022年全球半导体capex增长24%，晶圆设备需求持续强劲。

中国大陆2021年设备进口金额211亿美元，同比增长55%，大陆需求快速增长；大陆中芯北方、长存、长鑫等诸多晶圆厂需求增加，国产替代趋势持续加强，国内设备公司在手订单充裕。

大陆晶圆产能逐步进入快速增长阶段。

根据集微网，2020年中国大陆内资厂商12英寸晶圆月产能约38.8万片，所有已宣布中国大陆本土厂商12英寸晶圆月产能的合计目标为145.4万片，意味着中国大陆将有大量的增量产能即将逐步投建、释放，国产设备需求大幅增长。

设备品类持续丰富，新客户导入全面加速。

根据招标网，2022年4月中标设备总计219台，其中中国厂商中标设备129台，北方华创中标33台，中标设备数量国内领先，其中氧化扩散设备18台，刻蚀设备12台，退火设备3台。

北方华创作为国产设备平台型龙头，成长曲线清晰、确定性持续向上。

公司半导体装备技术经验丰富，在国产替代、自主链条需求下加速产品类别扩张、新客户平台开拓，装备业务平台型能力大幅增强。

内半导体设备龙头，国产设备替代时不我待。

伴随下游资本开支持续提升，半导体设备行业基本面强劲，景气度超预期。

北方华创全面布局半导体设备，产品在前道工艺覆盖面较广，技术处于国内领先地位，国产替代市场空间巨大。

预计公司2022~2024年归母净利润18.2/23.2/31.0亿元，维持“买入”评级。

风险提示：新产品推出不确定性、下游需求不确定性。