美尔雅期货-沪铜期权月报：四月铜价冲高回落，期权隐波率维持震荡格局-220429

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标的分析：4月铜价冲高回落，主要波动区间为72500-75500。

美元指数创2016年以来的新高，人民币持续贬值，铜价承压走势；不过国内铜现货升水企稳，市场买兴有所回升。

综合来看，短期密切关注美联储利率决议的相关表述，如果美联储敢于抑制需求进行缩表，通胀上行趋势得到遏制，通胀预期则会提前出现拐点，进而影响铜价整体估值水平；但如果通胀趋势难以遏制，铜价则在高位盘踞直至全球总需求走弱以及衰退风险显性化后回落。

预计五月铜价节奏变化上探底回升，但价格重心较四月下移。

期权策略：铜期权隐含波动率4月依然维持震荡格局，主要波动区间为18%~21%。

CU2206隐波率4月中旬降至相对低位，此后有所回升，最新值19.71%，较前值119.04%略有增加；CU2207及CU2208隐波率环比均略有增加。

预计五月铜价节奏变化上探底回升，但价格重心较四月下移，建议投资者在铜价高位时择机卖出看涨期权，稳健者构建熊市价差组合，波动率策略则继续卖出宽跨式组合做空波动率。