华安期货-棉花期货月度策略报告：2022年05月棉花市场展望，曲高和寡，棉价需接地气-220430

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要点提示：1.美联储鹰态表态，加息势在必行；2.外棉冲高回调，内棉弱势整理；3.疫情形势严峻，需求未见好转；4.“金三银四”落空，市场悲观情绪蔓延。

市场展望与投资策略：4月外棉市场因印度取消棉花进口关税推动美棉价格再创新高，而内棉因需求表现不佳涨幅难以放量。

5月市场关注点逐步聚焦新棉种植，产区天气升贴水将重新影响棉价，投资者需重点关注天气影响。

俄乌冲突这一黑天鹅事件将继续对全球大宗商品产生影响。

美棉高位回调，美联储加息与美元走强持续给市场施压，全球棉纺产业链苦于高价棉已久，预计美棉价格将在回调中寻找新的供需平衡点。

现阶段，受疫情反弹影响，国内下游消费需求未完全复苏，开机率处于低位，订单跟进明显不足，国内新棉销售停滞，“金三银四”落空，市场悲观情绪蔓延，需求坍塌难以支撑棉价继续冲高。

目前棉价上行压力较大，市场暂无明显利好消息，内棉上方套保盘压力明显，上涨空间有限。

操作上，建议CF2209合约可偏空对待，可采取买入跨式期权策略做多波动率。