中银国际-家用电器行业周报：空调旺季来临，5 月排产数据较好-220508

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上周沪深300指数下跌2.67%，长江家用电器指数上涨2.16%，跑赢沪深300指数4.84pct。

从细分板块来看，上周长江白色家电、厨卫家电、小家电、黑色家电、照明设备分别2.93%/-0.76%/-2.48%/1.50%/-0.05%。

子版块核心数据追踪：白色家电&彩电：奥维云网17周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下滑7.70%、增长3.26%、下滑12.43%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比增长3.44%、增长22.41%、增长8.24%；彩电线下渠道同比下滑4.90%，线上渠道同比下滑1.51%。

厨房电器：奥维云网17周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比下滑8.37%，线上渠道零售额同比增长4.55%；燃气灶线下渠道零售额同比下滑2.26%，线上渠道零售额同比增长9.05%；集成灶线下零售额同比下滑6.65%，线上零售额同比增长23.76%；燃气热水器线下零售额同比下滑18.04%，线上零售额同比下滑10.56%。

小家电：奥维云网17周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比增长69.04%、下滑12.61%、下滑13.78%、下滑18.70%、下滑11.88%、上涨24.35%；线上渠道零售额分别同比增长53.67%、下滑16.19%、下滑13.73%、下滑31.99%、下滑9.50%、下滑22.95%。

投资建议家电板块年报总结。

白电板块：21全年外销好于内销，产品结构升级。

2021年白电板块营收YOY+16%，归母净利润YOY+11%；22Q1营收YOY+10%，归母净利润YOY+15%。

厨电板块：新品类领跑版块，龙头竞争力提升。

2021年厨电板块营收YOY+27%，归母净利润YOY-12%；22Q1营收YOY+10%，归母净利润YOY+9%。

小家电板块：传统小家电营收缓慢复苏，智能小家电维持高景气。

2021年小家电板块营收YOY+21%，归母净利润YOY+25%；22Q1营收YOY+14%，归母净利润YOY+21%。

未来看好地产政策面边际改善对于后周期类家电需求的带动；看好新品类中长期市场扩容，与品牌意识的崛起势力；看好多品类下的套系化整合与成套化推广对家电企业利润的助力。

空调旺季来临，5月排产数据较好。

据产业在线，5月家用空调行业排产约为1658万台，较去年同期生产实绩增长7%，其中，内销增长12%，出口下滑6%。

5月内销排产增长12%，因为4月部分空调企业配套短缺、物流受阻，实际生产出现被动或主动的减产，在5月有所弥补；同时为六月旺季备货。

建议关注：科沃斯、石头科技、火星人、亿田智能、老板电器、格力电器、海尔智家、美的集团。

风险提示：1）疫情影响宏观经济未能达到预期；2）家电行业价格战加剧；3）原材料价格上涨超预期等。