财信证券-基金行业2022年5月展望：靴子落地，窗口期渐行渐近-220506

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4月基金行业、数据跟踪：1）4月A/H股市场主要股指表现分化，海外主要股指中仅法国CAC40收正；主动管理型权益类基金指数近两个月累计跌幅约15%；食品饮料板块月内涨幅突出。

2）4月新成立基金的规模921亿、环比下降22%；中长期纯债基金占比过半；中性预计全年发行份额可能与2019年1.4万亿大致持平。

3）4月北水净流入63亿、南水净流入105亿。

年报、一季报业绩增速简单梳理分析：光伏设备、电机、医疗器械、煤炭开采、电子化学品、贸易、乘用车、白酒、农商行、金属新材料、能源金属、小金属、黑色家电、一般零售等细分行业的盈利增速有相对较强的支撑。

基金组合跟踪：年初以来（截至0505）：月报组合等权重组合收益率-14.7%，风格积极基金组合等权重组合收益率-13.7%，风格稳健基金组合等权重组合收益率-10.8%，风格保守基金组合等权重组合收益率-1.6%。

年初以来（截至0505）：1）目标日期策略FOF业绩中值-14.6%、目标风险策略FOF业绩中值-5.8%。

2）股票型FOF业绩中值-13.8%、偏股混合型FOF业绩中值-18.2%、平衡混合型FOF业绩中值-12.0%、偏债混合型FOF业绩中值-4.2%。

3）主动管理型权益类基金业绩中值-21.1%。

投资思考：1）医药生物：4月行业最大变量是上海新冠疫情的发酵超出预期；正文中就抗原、新冠疫苗、HPV疫苗进行了再探讨。

从医药生物行业的基金新增重仓股看：中药、化学试剂细分行业个股加仓明显；化学原料药、生物制品细分行业个股加减仓分化明显；医疗器械行业的个股整体看减仓较为明显。

中短期看自下而上选股策略重要性提升，2020年行业大行情后一些调换仓、加减仓有效的基金品种更具韧性。

2）原油：俄乌冲突走向以及外部其他事件对原油价格的影响，短期看可能是大于供需基本面的。

基金品种方面，年初至今大部分原油、油气QDII基金都录得了35%以上的净值增长；但密切跟踪WTI和Brent原油的数只基金仍然暂停申购。

原油基金的投资关注操作节奏、品种申赎状态、费率、资金流动性。

3）整体思路：美联储加息缩表靴子落地+国内货币政策保持定力、月内各项政策密集发布+年报、一季报公布完毕+月内市场大幅调整，部分优质板块、个股的安全边际和获取绝对收益的概率提升。

我们维持上月月报观点：二季度建议投资者考虑适当提升基金投资仓位；产品结构方面，固收类资产配置仍然较为关键，同时可考虑在主动权益类品种方面开始作一些布局。

风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。