中信建投期货-天然橡胶月度报告：需求持续拖累胶价，大幅上涨尚欠火候-220507

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需求持续低迷，橡胶弱势延续四月份是天然橡胶供应由低产期切换为供应增加的过渡时期，供给端的季节性增加符合市场预期，虽然不至于对胶价形成较强打压，但是在当前市场整体偏弱的情况下对价格试图向上尝试过程中仍起到一定阻碍。

后期来看，若主产区没发生天气、病害等突发性事件，供给端对市场的边际影响不大。

需求端，疫情影响市场需求，汽车市场延续低迷态势，中期协最新数据显示，4月汽车行业销量预计完成117.1万辆，环比下降47.6%，同比下降48.1%；2022年1-4月，销量预计完成768万辆，同比下降12.3%。

受到下游市场低迷的影响，轮胎厂主动检修降负，开工率处于低位，但是成品库存持续累积，大幅高于往年同期水平。

库存方面，青岛地区天然橡胶库存4月低位去库，虽然目前仅靠低库存水平难以令橡胶摆脱颓势，但一直处于低位的橡胶库存增加了胶价下行的阻力。

目前全国疫情整体情况转好，新增确诊病例数呈现下滑态势，但疫情防控依然严格，另外五一小长假人员流动之后疫情情况需密切关注。

从下方空间来讲，除了库存对胶价的支撑以外，较低的价格水平和基差也会对胶价进一步下行形成阻力。

不过橡胶基本面偏弱，供给在5月份将逐渐放量，需求端恢复难以一蹴而就。

胶价或延续震荡筑底态势。

如果疫情未出现恶化，那么下方12000-12500元/吨有望形成较强支撑区间，胶价或出现一定反弹，但大幅上涨尚且火候。

风险点/关注点：疫情情况、宏观经济形势。