国金证券-纺织品和服装行业户外专题：疫情催化“露营经济”，相关产业链有望受益-220508

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周观点及投资建议国内露营成为新风潮，疫情后户外用品市场有望加速扩容。

2002-12年我国户外运动用品市场处于高速发展期、年复合增速40%以上；2012年以后行业步入精细化调整阶段，年复合增速放缓至7%，20年户外用品零售总额达245.2亿元；参考全球户外行业近年来增长提速，我们认为国内户外行业有望加速扩容，其中部分细分市场增速已迎来向上拐点，例如疫情以来由于出境、远途旅行受限，我国以露营、自驾为代表的短途户外旅游方式热度大增，22年五一期间露营订单量环比提升350%，带动相关用品需求提升；其中国产户外用品龙头牧高笛实现收入0.35亿元，同比高增165%。

海内外品牌分占大众/高端市场，头部品牌马太效应显现。

高端户外用品市场主要包括Snowpeak、Noedisk及安踏体育旗下的KolonSport等海外品牌。

中端/大众市场主要包括牧高笛、迪卡侬、凯乐石、探路者等品牌；其中国产品牌牧高笛通过大牧/小牧两条产品线实现从户外装备向城市轻户外服饰的延伸，21年在天猫平台收入同比高增183%。

从出货额来看，2015-19年我国规模超1000万的品牌占比逐年提升至86.8%、较15年提升近5Pct，而出货额超1亿的品牌占比提升至62.6%，优势向头部品牌聚集。

投资建议：纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，客户优化、拐点明确的健盛集团，以及迪卡侬全球战略合作伙伴、户外代工龙头浙江自然。

品牌服饰端建议关注品牌力提升显著、当下估值极具性价比的李宁，以及户外板块品牌矩阵完善的安踏体育。

数据及公告跟踪行情回顾：上周（2022年5月2日~2022年5月6日）上证综指、深证成指、沪深300分别跌1.49%、跌1.92%、跌2.67%，纺织服装板块涨2.22%，其中纺织板块涨2.94%、服装板块涨2.36%。

原材料价格：328级棉现货22389元/吨（-0.50%，周涨跌幅)；美棉CotlookA167.45美分/磅（-1.09%）；内外棉价差-3568元/吨（5.02%）。

重点公司公告：1）太平鸟：至2022年4月底公司通过集中竞价交易方式累计回购股份169.26万股，占公司总股本的比例为0.36%，累计支付总金额3499.36万元。

2）健盛集团：截至4月30日，公司通过集中竞价方式累计回购公司股份数量为1080.34万股，占公司总股本的比例为2.75%，累计支付的资金总额为1.1亿元。

3）华孚时尚：公司近日发布股权回购进展公告，至22年4月30日通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购股份数量1302万股，占公司目前总股本的0.77%，成交总金额为4696.8万元。

风险提示疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。