东兴证券-非银行金融行业跟踪：持续性“稳增长”举措有望助力板块估值修复-220509

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证券：政策层面，周中一行两会和交易所分别召开专题会议学习贯彻中央政治局会议精神，会上再次提及多项“稳增长”举措，包含稳定政策预期，推进资本市场改革（全面注册制、科创板做市、完善退市制度、严格信息披露和稳步扩大制度性开放等）、鼓励保险等长期资金入市等。

我们预计，在诸多稳增长、促改革举措持续发力之下，投资者信心有望修复，市场或将逐步企稳。

而随着资本市场改革的持续推进，证券行业在金融体系内的地位有望不断提升，经营能力乃至估值水平都有较大上升空间。

且经过较长时间调整后，板块核心价值标的估值已进入低估区域，中长期投资价值凸显。

保险：我们认为，虽然行业在需求变化造成的转型压力下，新业务价值增长持续承压，但在疫情影响逐步弱化后（或滞后一个季度左右），险企渠道改革的积极效果将加速显现。

同时，竞争加剧和渠道下沉压力仍给行业带来一定不确定性，但养老第三支柱和康养产业链持续获得的政策支持有望助力险企弥补上述风险带来的影响。

此外，险企在金融科技赋能、差异化产品战略方面的尝试均将加速市场重构。

未来市值管理和分红方面的积极变化也有望提振市场信心，助力行业估值修复，但保险标的投资周期拉长（预期收益率下降）是大概率事件。

此外，我们仍建议密切关注监管政策变化。

板块表现：5月5日至5月6日2个交易日间非银板块整体下跌-3.18%，按申万一级行业分类标准，非银排名全部行业27/31；其中证券板块下跌4.23%，跑输沪深300指数（-2.67%），保险板块下跌1.38%，跑赢沪深300指数。

个股方面，券商涨幅前五分别为锦龙股份（4.42%）、华鑫股份（3.07%）、国联证券（2.88%）、招商证券（-0.78%）、中信建投（-1.11%）；保险公司涨跌幅分别为中国人保（4.79%）、天茂集团（0.35%）、*ST西水（0.00%）、中国平安（-1.12%）、中国人寿（-1.38%）、中国太保（-3.56%）、新华保险（-6.87%）。

风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。