银河证券-环保公用行业四月行业动态报告：21及22一季度业绩总结，业绩分化明显，看好再生资源和风光板块-220508

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环保：受疫情影响22Q1净利润增速下滑。

2021年SW环保板块实现营业收入3097.92亿元,同比增长15.92%；实现归母净利润258.07亿元，同比增长21.30%。

2022年一季度,SW环保板块实现营业收入654.33亿元,同比增长3.06%；实现归母净利润55.37亿元，同比下降19.49%。

22年一季度受疫情影响，部分环保项目建设进度放缓、运营项目产能利用率下滑，导致净利润增速下滑。

环保：看好再生资源板块。

“十四五”建立循环经济相关规划发布后，各领域再生资源子政策陆续出台，循环再生产业景气度持续提升。

一方面，再生资源可以减少稀缺原材料的对外依赖，一定程度上保障我国资源安全；另一方面，再生资源具有显著的减碳效应，采用再生资源为原料可以帮助企业实现自身减碳目标。

再生资源需求释放确定性较高，参考21年和22Q1业绩相关企业已显现业绩高速持续成长。

公用事业：煤价大幅上涨导致22Q1净利润增速下滑。

2021年SW公用事业板块实现营业收入1.95万亿元,同比增长24.0%；实现归母净利润505.4亿元，同比下降64.8%。

2022年一季度,SW公用事业板块实现营业收入5454亿元,同比增长25.0%；实现归母净利润259.3亿元，同比下降26.5%。

2021年下半年起受煤价上涨影响，火电板块净利润大幅下滑，带动公用事业整体净利润下滑。

公用事业：看好风电和光伏板块。

2022年3月，《“十四五”现代能源体系规划》出台，目前各省十四五能源规划也相继出台，各省依托自身资源禀赋因地制宜发展新能源。

在碳达峰约束下，风电、光伏装机将迎来长期增长。

随着技术逐渐成熟以及规模效应降本，风电、光伏造价不断降低，新能源发电经济性显著提升。

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风险提示：政策力度不及预期的风险；项目建设进度不及预期的风险;新能源发电出力不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；细分行业补贴退坡的风险。