华福证券-银行行业周报：稳增长，夯实经济反弹基础-220507

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投资要点：银行板块本周（5.5-5.6）指数波动率增加，整体较大幅度下降，低于上周末水平，截至本周最后交易日市净率0.59，估值水平周度环比有所下滑，市场热度继续下降，日均交易额8317亿元（周环比-6.9%），本周央行宽口径（包含7天逆回购）净回笼400亿元，7天逆回购利率维持2.10%，整体流动性处于较佳水平；周五（5月6日）公布DR007加权值为1.55%，大幅低于逆回购利率，流动性维持良好趋势，利率指导水平传导良好。

国际权益市场波动情绪有所传导。

本周中信银行板块估值水平有所下降，估值修复动力韧性仍然较强。

国际层面，美联储计息落地，加息50bps至1.0%，美元指数稳步提升，非美货币贬值压力持续，美国权益市场整体承压，10年期美国国债收益率达到3.15%（中美10年期国债利差有所扩大）。

在此背景下，我们认为人民币适度贬值利于出口，且目前利率水平较低，货币流动性好；国内经济层面，国内物流、供给畅通程度逐步改善，随着多部委积极施策，并辅助财政、货币政策支持，纾困困难企业、个人，我们认为未来经济在疫情管控改善、政策发力不断精准发力背景下有稳增的趋势，即使在当前权益市场整体表现欠佳，银行业绩的稳定性将为其建立比较优势，估值水平目前处于历史低位，我们看好银行板块后续表现。

坚决落实金融支持稳经济工作措施。

4月29日，人民银行召开专题会议，党中央明确要求“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，人民银行要紧密结合工作实际坚决学习贯彻，确保党中央大政方针落实到位。

要加快推动已经确定的各项政策措施精准落地，用好各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构更好满足实体经济融资需求。

优化金融服务，支持释放消费潜力，促进消费持续恢复。

推动小微企业融资量增、面扩、价降，支持外贸、服务业、民航等困难行业纾困，加大对科技创新、专精特新企业金融支持力度。

努力提升供应链金融发展水平，支持粮食、能源生产保供，保障物流畅通和促进产业链供应链稳定。

要抓紧谋划增量政策工具，支持稳增长、稳就业、稳物价，为统筹疫情防控和经济社会发展营造良好货币金融环境。

查缺补漏，谋划新增政策，政策积极、精准有利于经济恢复弹性，压制的消费需求未来有望更好释放。

市场表现本周银行行业指数下跌2.56%，表现好于大盘。

本周上证综指下跌1.49%，深圳成指下跌1.92%，创业板指下跌3.2%，沪深300指数下跌2.67%。

建议重点关注优质股份制银行（平安银行、兴业银行、招商银行、中信银行）、低估值国有大行邮储银行、建设银行及优质城农商行（成都银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、江阴银行、沪农商行）。

风险提示疫情反复风险、货币政策收紧、不良率提升风险，爆发重大风险及违约事件等。